最大笨蛋理论：傻不可怕，可怕的是做最后的傻子
男孩肯尼斯从城里移居到了乡下，他从一个农民那里花100美元买了一头驴，这个农民同意第二天把驴带来给他。第二天农民来找肯尼斯，说：“对不起，小伙子，我有一个坏消息要告诉你，那头驴死了。”
肯尼斯回答：“好吧，你把钱还给我就行了！”
农民说：“不行，我不能把钱还给你，我已经把钱给花掉了。”
肯尼斯说：“OK，那么就把那头死驴给我吧！”
农民很纳闷：“你要那头死驴干吗？”
肯尼斯说：“我可以用那头死驴作为幸运抽奖的奖品。”
农民叫了起来：“你不可能把一头死驴作为抽奖奖品，没有人会要它的。”
肯尼斯回答：“别担心，看我的。我不告诉任何人这头驴是死的就行了！”
几个月以后，农民遇到了肯尼斯。
农民问他：“那头死驴后来怎么样了？”
肯尼斯说：“我举办了一次幸运抽奖，并把那头驴作为奖品，我卖出了500张票，每张2块钱，就这样我赚了998块钱！”
农民好奇地问：“难道没有人对此表示不满？”
肯尼斯回答：“只有那个中奖的人表示不满，所以我把他买票的钱还给了他！”
许多年后，肯尼斯成为安然公司的总裁。
在肯尼斯看来，所有参加抽奖的人都是笨蛋，成功投资的前提便建立在这样的事实上：至少有一个比投资者更大的笨蛋参与了投资。
“最大笨蛋理论”是由经济学家凯恩斯提出的一个概念。
1908—1914年间，凯恩斯的课都讲经济学原理、货币理论、证券投资等，他因此获得的评价是“一架按小时出售经济学的机器”。凯恩斯赚课时费的动机是为了日后能自由而专注地从事学术研究免受金钱的困扰。然而，仅靠赚课时费是讲到吐血也积攒不了几个钱的。
凯恩斯终于明白了这个道理，于是在1919年8月借了几千英镑开始做远期外汇投机。仅4个月时间，他就净赚一万多英镑，这在当时相当于他讲课10年的收入。投机客往往有这样的经历：开始那一跳往往有惊无险，钱就这样莫名其妙地进了自己的腰包。然而就在他飘飘然之际，却忽然掉进了万丈深渊。3个月之后，凯恩斯把赚到的钱和借来的本金亏了个精光。赌徒往往有这样的心理：要从赌桌上把输掉的赢回来。7个月之后，凯恩斯又涉足棉花期货交易，狂赌一通并大获成功。受此刺激，他把期货品种做了个遍。他还嫌不过瘾，就去炒股票。在十几年的时间里，他已赚得盆满钵满。到1937年他因病金盆洗手的时候，已经积攒起一生享用不完的巨额财富。与一般赌徒不同，他给后人留下了极富魅力的赌经——“最大笨蛋理论”，这可以视为他投机活动的副产品。
“最大笨蛋理论”也叫“博傻理论”，是指在资本市场上，人们之所以完全不管某个东西的真实价值而愿意花高价购买，是因为他们预期有一个更大的笨蛋会花更高的价格从他们那儿把它买走。博傻理论告诉人们的最重要的一个道理是：在这个世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一个傻子。
为了诠释“最大笨蛋理论”，凯恩斯举了这样一个例子：从100张照片中选择你认为最漂亮的脸，选中有奖。当然最终是由最高票数来决定哪张脸最漂亮。你应该怎样投票呢？正确的做法不是选自己认为最漂亮的那张脸，而是猜多数人会选谁就投她一票。这就是说，投机行为应建立在对大众心理的猜测之上。从某种程度上来说，购买期货和证券就是一种投资行为或赌博行为。例如，你不知道某个股票的真实价值，但为什么你愿意花20元买走1股呢？因为你预期有人会花更高的价钱从你那儿把它买走。这就是凯恩斯所谓的“最大笨蛋理论”。
“最大笨蛋理论”揭示了投机行为背后的动机，投机行为的关键是判断“有没有比自己更大的笨蛋”，只要自己不是最大的笨蛋，那么自己就一定是赢家，只是赢多赢少的问题。如果再没有一个愿意出更高价格的更大的笨蛋来做你的“下家”，那么你就成了最大的笨蛋。可以这样说，每个投机者信奉的都是“最大笨蛋理论”。
“最大笨蛋理论”能够赢利的前提是，有更多的笨蛋来接棒，这就是对大众心理的判断。当投资大众普遍感觉到当前价位已经偏高，需要撤离观望时，市场的真正高点也就真的来了。“要博傻，不是最傻”，这话说起来简单，但做起来不容易，因为到底还有没有更多、更傻的笨蛋是并不容易判断的。一不留神，你就容易成为最笨者，谁要你加入了傻瓜的候选队伍呢？所以，要参与博傻，必须对市场的大众心理有比较充分的研究和分析，并控制好心理状态。
