平均股价指数的日间波动是可以人为操纵的，次级运动在某种程度上也可以受到人为操纵的影响，但股市的主要运动是绝对不可能被人为操纵的。
威廉·汉密尔顿曾多次讨论过股票市场的人为操纵问题。威廉·汉密尔顿认为，对于股市的主要运动来说人为操纵的作用可以忽略不计。有很多人可能并不同意这种观点。但是我们应当记住一点，那就是威廉·汉密尔顿的市场观点产生的背景。威廉·汉密尔顿与华尔街的交易老手们交往密切，他将毕生的时间与精力都用在了收集金融市场的信息上。
以下这些言论，都是从威廉·汉密尔顿一系列的评论文章中随手选取的只言片语，从这些言论中可以看出威廉·汉密尔顿一直都坚持着他对人为操纵的看法：
“少数股票也许能被操纵一时，并因此使得对实际状况的判断彻底出错。但是假如想对平均股价指数涵盖的全部20种活跃股票进行操纵，造成巨大的改变，并对市场的判断造成影响，是绝不可能发生的。”（1908年11月28日）
“所有人都不能否认，对于股票市场的日间波动来说，人为操纵是可以实现的，但是对于短期的价格波动，人为操纵就只能产生非常有限的影响，而整个市场的运动，即使全世界的金融机构一起也是无法操纵的。”（1909年2月26日）
“……股票市场本身比那些‘操纵集团’和‘内部人士’加起来的能力还要大得多。”（1922年5月8日）
“在反对使用市场晴雨表进行预测的观点中最常见并且影响力最大的错误理由，就是把人为操纵会造成股市运动的想象当了真，并因此认为权威不再可信，无法进行正确的引导。笔者做出如下声明的根据，建立在笔者与华尔街长达22年的亲密关系，以及与伦敦股票交易所、巴黎证券交易所的密切往来，以及对1895年南非约翰内斯堡的疯狂投机、在‘集团混战’的金矿股票市场所拥有的实际经验。对于所有这些经历，回忆起来没有任何一件是由人为操纵造成的——无论是股票市场中主要运动的产生还是推进。当然，假如无法证明每一次的牛市和熊市从产生到结束的整个过程都是取决于总体的经济形势，这就不能算作有价值的讨论……在股票市场主要运动将要结束的时候，过度投机和仓促套现这样的极端做法难免会出现。”（《股市晴雨表》）
“没有一种力量——哪怕是美国财政部和美国联邦储备体系联起手来的共同力量——可以操纵40支活跃的股票，或者是让这些股票的价格产生显著的改变。”（1923年4月27日）
“普通的业余交易者都相信股票市场的趋势在冥冥中受到一种神秘‘力量’的操控，除了缺乏耐心之外，这种信念是造成他们亏损的最大原因。业余交易者迫切地希望能够打探到小道消息获取内幕，同时他们拼命地翻阅报纸，以此寻找能够改变市场趋势的新闻。他们没能意识到一个基本的常识，等到真正重要的新闻被媒体刊登出来的时候，即使真的能够影响市场的基本走势，它的影响也早已被市场的主要运动消化吸收掉了。
“小麦或者棉花价格的短期波动，的的确确会影响股票价格的日间波动。此外，报纸的头版头条有时也会被股票市场的交易者们当成了股市将会发生牛市或熊市的信号，因此纷纷跟进，大量地买进或卖出，在短期内股市会因此受到影响或‘操纵’。职业的股票投机者，时刻都做好了推波助澜的准备，一旦机会出现就绝不错过，立即买进；而那些单纯的业余交易者在这个时候还在谨慎地买入少量的股票。当那些单纯的业余交易者决定大量跟进，增加仓位买入更多的股票时，职业投机者却已经开始出货。随后，市场的次级运动逐渐停歇，而市场的主要运动又重新开始运行。只有当股票市场处于超买或超卖的状态时，那种撰写财经新闻的记者最为追捧的“技术环境”才能够仅仅凭借登上报纸头版头条就引起股市的波动。
“那些相信人为操纵能够掌握主要运动的人，只要花上几天时间好好研究研究这个问题，就一定能够改变他们的观念。例如，在1929年9月1日，纽约股票交易所挂牌交易股票的总市值超过890亿美元。在如此巨大的市值面前，假如想通过人为操纵让总市值中的10%消散，需要投入的资金之巨大是无法想象的。”
