--资本经营与商品经营
在中小企业实现规模扩张的过程中，中小企业通过资本经营不仅获得更多的资金支持，而且中小企业的发展更加规范。对此，宫振法认为，"中小企业要想更好地运用资本经营，产业经营必须与资本经营相结合，才会有发展的潜力和前景。一般来说，中小企业都是从产业经营起步的，这是立足市场的前提和必要。但发展到一定阶段后，这种单一的产业经营将会束缚企业自身的进一步发展，要寻求更广阔的发展空间，资本经营就成为必经之路。通过这种方式，可以使中小企业资源融入更大范围的资源之中，进行优化重组，实行跨行业、跨地区、跨所有制的资本经营，充分发挥资源的最佳运营效益，实现企业规模效益的提高。从这点说，中小企业从产业经营到资本经营的结合，是"一次创业"到"二次创业"的深化和飞跃。有条件的中小企业，应该积极创造条件上市，直接面对资本市场融资。著名经济学家厉以宁说过："全世界的家族企业都是通过上市和走股份制来改变自己，走上了现代公司制的道路，中国也不会例外。"然而，从产业经营到资本经营，中国民营企业还要历经资金积累和观念转变的过程。就以我来说，我是个农民企业家，自然有农民的意识，但作为一个企业的带头人，如果农民固有的心理和观念不能随着时代的发展而变化，企业就难以在激烈的市场竞争中取得成功。"
众所周知，资本经营为中小企业做强做大提供了足够的支持，但是中小企业业主必须把资本经营与产业经营相结合，这样才能更好地把持住资本经营的方向，一旦忽略产业经营，那么资本经营也会受到不同程度的影响，也有可能给中小企业带来巨大的麻烦。事实上，资本经营是与生产经营或产品经营相对应的概念，资本经营意味着企业经营理念和经营方式的一系列转变。
第一，企业经营面向的市场发生重大转变。在工业经济时代，企业竞争通常只在商品（产品或服务）市场上展开，相应地生产经营通常只重视面向商品市场。在金融经济时代，企业竞争的范围和深度都急剧加大，资本经营要求企业同时面向四个市场，同时在四个市场上展开竞争，即：商品（产品或服务）市场、公司控制权市场、货币资本市场、经理及人力资源市场。
第二，企业绩效的评价标准发生重大变化。在生产经营的思维里，利润是企业经营的终极追求，因而评价企业绩效的核心标准是企业利润，在操作上则表现为对一系列会计指标的分析和评价。而在资本经营的思维里，利润不再是企业经营的终极目标，而是一个过渡性指标，企业经营的终极目标是企业资本提供者的资本升值，操作上则体现为企业资本提供者所持有的企业证券或其他金融性资产在金融市场上的价格波动。这样，评价企业效率的核心标准就发生了迁移：原来是企业利润的多寡，现在是以企业经营为基础的金融资产或金融工具的价值大小。为此，管理者除了关心企业的产供销，更需要关注企业及其各种金融资产的市场价值。
第三，企业的经营内容和运行体系发生重大变化。在生产经营时代，企业经营的主要内容就是产品的研产销，企业的整个运行体系是围绕研、产、销来构建和运转的。在资本经营的思维空间里，企业不仅要随时捕捉产品市场的机会，也要随时捕捉公司市场中的并购重组机会和资本市场、经理市场的机会。四个市场都在发生巨变：产品市场日益走向个性化和多样化，而且变化速度急剧加快。并购重组日益成为创造价值的一种重要形式或者说日益成为企业价值的一种重要来源。资本市场上，机构投资者日益介入公司事务和公司治理，而且变得越来越没有耐心。公司经营的成败越来越依赖于在经理市场上的竞争优势，好的公司前景和薪酬制度决定着公司是否能够吸引好的经理人才。所有这一切，都使得企业经营的内容远远地超出产品研产销的范畴。相应地，企业的整个运行体系也面临着重大变革。
第四，企业的管理重心出现重大转型。在工业经济时代，拥有先进固定资产、能够产出大量质优价廉产品的企业就是优秀企业。生产能力、技术水平成为影响企业效率和存亡的决定性因素。然而在金融经济时代，生产能力和技术装备对企业兴衰的重要性不复往昔，拥有先进装备、能够生产质优价廉产品并不能保证企业在市场竞争中屹立不倒，只有能够持续地吸纳、动员资本并驱动资本增值的企业才能在市场竞争中得以存续和发展。这样，企业的管理重心发生了转移：从只重视企业的研产销活动转移到既重视研产销更重视企业的资本生成和资本增值。
事实上，资本经营是对生产经营的超越和扬弃，但它并不是对生产经营的否定与排斥。资本经营也不是在生产经营之外另起炉灶的、与生产经营毫不相关的一种独立的企业经营形态。不进化到资本经营的生产经营，是注定要被淘汰的；脱离开生产经营的资本经营，是危险的。作为以资本增值最大化为企业目的的经营，资本经营意味着企业经营哲学对资本的本质规定性的皈依，意味着企业经营对市场经济规律的尊重与遵守。我国企业的目标函数长期以来一直被错误定位，追求产值最大化、企业资产规模最大化、利税最大化、市场份额最大化、行政级别和社会影响最大化、就业最大化、会计利润最大化等等错误的目标函数，直至今天还在或隐或显地误导着大量企业的管理决策和经营行为。资本增值最大化目标函数的确立，是我国企业经营哲学上的一次重大进步。因此，资本经营意味着对各种错误的企业目标函数的否定。与产品经营相对应，资本经营蕴涵几个重大意味：第一，如何提升企业价值是资本经营的核心命题。在现代法人制度下，资本提供者（下称投资者）提供的资本一旦进入企业就形成为法人财产，投资者对法人财产不再享有所有权和处置权。在所有权和经营权两权分离的现代企业里，投资者并不介入企业的经营过程。于是，资本与企业之间的关系就表现为：投资者让渡资本，换取相应的证券。证券的价值取决于企业的价值。在现代资本市场机制下，资本增值是通过企业价值来体现的。所以，企业价值是上市公司资本经营的核心概念。诺贝尔经济学奖获得者、美国著名的财务学家Modigliani在比较企业利润与企业价值的不同意义时指出，企业经营管理的核心应该是企业价值。他在1994年5月接受中国学者访问的时候指出："我想说的是，企业的经营目的不是利润的最大化，因为利润是一种不确定的预计的可能性。你为了利润回报要多承担风险。所以，如果你只是为了追求利润最大化，那意味着你将承担所有可能的风险，这将导致资本结构中大量的债务……所以，利润不是一种有价值的观念。你应该做的是使公司的价值最大化，那是MM理论最主要的贡献，即指出了经营管理的核心：不应是基于这毫无意义的利润最大化的观念，而是更有意义的观念，即努力使股东所拥有的公司的价值最大。"第二，资本供给并不是企业经营赖以展开的一个既定条件。在现实中，资本供给不单构成对企业生产经营的重大约束，而且还是决定企业竞争力强弱和竞争成败的致命因素之一。所以，融资和资本扩张在企业经营中的重要性日益突出。金融深化和资本市场的发展，为企业家持续地和大规模地雇佣资本以实现企业持续发展提供了条件。第三，资本经营意味着资本市场的价格机制被引入了企业价值的生成过程。这样，企业价值就不再仅仅是生产经营上的投入产出问题。由此引发经营思维空间的全面放大。经营者除了关注企业生产经营上的研产销，更需要关注公司证券在资本市场上的价格。金融危机对产业和企业经营的毁灭性打击，是金融参与企业价值生成过程的强烈证明。
成都人民商场（集团）股份有限公司，是西南地区首家公开发行上市的商业股份制企业。多年来，公司按照"强基固本，开拓外延"的发展思路，积极开拓市场，大力发展主营业务，积极探索多元化经营。经过十多年的改革与发展，企业整体实力发生了巨大变化，成功地实现了从企业向公司、从行政主体向经济主体的转变，坚持将改革与调整、改革与发展、改革与管理紧密结合在一起，不失时机地抓住市场机遇，以资本经营为突破口，强化零售主业基础，开拓多元化经营，以改革的新观点，实施企业发展战略的调整，加快发展步伐，对搞活搞好国有大型商业企业集团做出了积极而有益的探索。公司虽然取得了长足发展，但面临的市场形势也日益严峻：近几年来，零售业平均利润持续下降，"八五"期间全国零售业平均利润率约为15%左右，各方面的资本纷纷投入零售业，大型商业建设项目纷纷上马，导致业内竞争日趋激烈。这场以削价为手段的残酷竞争，使得1997年国有商业企业的平均利润率下降到1.5%左右，而1995年美国前50家零售企业的平均利润率是1.8%，这说明我国零售企业在"短缺经济"或"卖方市场"背景下的超额利润时代已告结束。价格竞争客观上把商业利润降到了最低，许多企业已经倒闭或处于倒闭的边缘，这是商业微利时代的特有景观，也是我国零售业市场竞争加剧，从而走向成熟的必然过程。应该通过什么样的路子，才能在激烈的竞争中求生存、谋发展，是摆在我们公司面前的一个紧迫的课题。总结国内外大型企业集团的成功经验，分析企业现在面临的挑战和机遇，我们认为企业要实现超常规的跨越式发展，必须把商品经营和资本经营结合起来，从粗放型经营向集约型经营转变，在完善管理中获利，在扩张规模中获利，尽量减少风险，降低成本，探索一条投资少、风险低、回报快的发展道路。我们提出了以经济效益为中心，坚持商品经营和资本经营相结合，调整经营结构，优化资源配置，向规模经营转变，争取资源利用效率最大化的战略调整思路。近年来，主要进行了以下几个方面的尝试。
