在1985年，索罗斯十分担心美国的经济会走向崩溃，在这一时期他大量地使用套头交易，用卖空来获得利润。当时索罗斯注意到传真机在当时的美国已经非常普及，大多数人开始使用这种新的信息传递方式，对于仍然在开展电报业务的西部联盟公司，索罗斯预感到像以前电报淘汰小马快递邮政时一样，传真也会淘汰掉电报。在索罗斯和拉斐尔的调查中发现，西部联盟公司的股票存在虚高，而且公司本身背负了一定的外债，索罗斯非常怀疑这家公司是否能抵债或偿还股权。认为西部联盟一定会被传真拉下马的索罗斯开始行动，大概有100万美元的西部联盟股票被卖空，在大多数分析家还在为西部联盟作资产评估时，索罗斯已经获得数百万美元的丰厚回报。
虽然在这一年索罗斯保持着他的骄人战绩，但他心中不祥的预感也越来越强烈。他认为里根总统创造的“帝国循环”已经走向了最后一个阶段，就是他所说的信用膨胀阶段。但他同时也预测到为了刺激经济发展和弥补军事开支，一定会出台相关的缓解措施，哪怕只为自己的利益，美国政府和经济巨头们也会想办法对付证券市场这只怪物。
不得不说索罗斯又一次成功地预测了市场。当美国政府意识到信用膨胀使得股票市场已经开始脱离可控的范围时，开始推行一系列解决的措施。安索尼·萨普森在他的《与大富豪的接触》中提及此事，他这样描述道：“早在20世纪60年代，就开始出现一些主张减少全球市场交易限制的观点，一些人认为只有全球市场在一定程度上达成共识，才能寻求到利益的平衡点，防止各国出口量锐减和经济滑坡等现象，各国的货币价值就可以准确地反映出本国的经济情况。”
早在1971年，尼克松总统出台了减少世界市场交易限制的政策，切断了美元与黄金的联系，开始在市场上自由浮动。至此货币的比价有了新的变动，汇率不再与出口挂钩。到了1980年美元对日元的单日汇率浮动甚至超过4%。
世界面对这样复杂的货币关系，索罗斯几乎所有的股票交易在80年代初期都遭到了搁浅，损失惨重。到了80年代中期，索罗斯才开始看清美元与日元和马克之间的关系，他明白美元在经历了波动期后一定会在今后的市场产生很大的反作用力，这使得索罗斯又重新树立起了信心，更加密切地关注起世界市场的动作。
里根政府在80年代开始实行美元坚挺的政策，希望通过放宽进口的限制和吸引国际游资从而平衡美国的贸易顺逆差，用来抑制国内越来越严重的通货膨胀。紧接着，又降低税收与加大国防建设资金的投资力度，用于刺激市场的获利。这一系列措施使得美元和股票市场又开始恢复生机，而且外资的涌入也使得美元和资本市场再度升值，于是这样就形成了经济吸引投资，投资又带动经济的循环。这一切就跟里根总统所描述的“帝国的循环”相似。
然而索罗斯却看到，这样庞大的帝国循环的内在体系是极不稳定的。因为美元的坚挺和不动产的极高利率与美国的财政赤字和经济强弱是分不开的，美元的升值注定会使美国在出口商品上遇到巨大的障碍。果然如索罗斯所料，美国的出口贸易被美元上升所阻碍，而日本却加大了对美国的低价倾销。在1985年，美国的贸易逆差以不可逆转的态势快速上升，国内企业危机四伏。
早已经预料到会发生这种情况的索罗斯，没有像其他投资家一样兜售股票，而是大量购买被抛售的股票和国债，因为在这种情况下两者的价格都在大幅下跌。比如索罗斯以每股近120美元的低价购买了首都公司旗下的美国之音电视网大概60万股，当首都公司在后期回购这些股票时，给索罗斯带来了至少1800万美元的回报。
经历了这次胜利，索罗斯更加确信里根的美元政策会直接导致美国经济的萧条。为了防止自己的手下们被胜利冲昏了头脑，索罗斯决定对他们来一个测试。他首先打电话给正在处理这方面事物的拉裴尔，来试探他的想法。索罗斯问道：“这次做得非常好，不过我要问的是，接下来我们应该如何去做。”而此时已经跟随索罗斯多年的拉裴尔心中非常清楚索罗斯这么问的目的，他毫不迟疑地回答道：“我们应该接着买入首都公司的股票。”拉裴尔知道，自己通过了索罗斯的测试。
4.黑色星期一
80年代中期的时候，在美国有很多投资者喜欢依靠预测来判断股市的走向，在牛市中他们也确实凭借着这种方法赚得了丰厚的收益。而在这些投机投资者中，收益最多的恐怕就数索罗斯了。1986年，索罗斯建立的量子基金公司总资产同比增长了42.1%，大约为15亿美元。与此同时，索罗斯的个人资产也增加到了2亿美元。据权威机构统计，到1986年，索罗斯个人及其海外投资集团的总资产约为25亿美元。
索罗斯财富的暴增主要是因为当时的美国股市行情走高。从1982年8月到1987年8月这短短的几年中，美国股市开始了一拨罕见的大牛市，道琼斯指数由原来的776.92点迅速攀升到了2722.42点。股市火热的行情带动了投资者们的热情，越来越多的人拥进了股市，而这也使得股价变得越来越高。然而，在索罗斯看来，股价不可能永远这么疯涨下去，疯狂下跌的情况迟早会发生，只是这个时间目前还不确定罢了。
1981年9月2日，索罗斯的照片被刊登在了《财富》杂志的封面上，并且下面还附有索罗斯说过一段话：“尽管现在的股价已经涨到了非常高的位置，远远超过了其实际价值，但这却并不能说明股价一定会下跌，我也不会因为股票的价格被市场高估就预测股市立刻会暴跌。如果你想知道美国股市什么时候会暴跌，那么不妨先去观察一下日本的股市吧。”
从索罗斯的这段话中，我们可以看出他想要表达的立场：尽管美国股市现在正处于疯狂上涨的趋势，出乎很多人的意料之外，但这却不能够说明这种趋势不能维持很长的时间。索罗斯相信美国股市的火爆还将持续一段时间，此外他也认为日本的股市将先于美国而出现暴跌的趋势。
索罗斯一直以来都对日本股市持悲观态度。当时在日本有许多公司尤其是银行和保险公司大量购买其他公司发行的股票，这种做法导致日本的股价迅速攀升，股票的价格已经严重偏离了其内在的价值。根据市场反射理论来分析，索罗斯预言这种疯狂的投资行为必将导致日本股市出现暴跌。由于日本股市在全世界股市中占有36%的份额，一旦日本股市崩盘，那么其他国家的股市必然也会受到影响。索罗斯对日本股市很不看好，他对外宣称：“日本股市的膨胀已经到了不可逆转的地步，股市崩盘随时都有可能发生。”
在对日本股市持悲观态度的同时，索罗斯却自始至终对美国股市充满信心。他甚至表示，即使日本股市出现崩盘，美国股市也不会受到太多的影响。当记者采访索罗斯的时候，他相当乐观地说道：“美国股市虽然看上去和日本股市处于同样的状况，但实际上它才刚刚出现过热的现象，我相信它能够以比较理性的方式来慢慢纠正这些错误。”
尽管索罗斯认为美国股市仍将持续火爆，但是那些冷静的投资者却并不这么看，他们已经预感到美国股市即将出现暴跌的趋势。1987年10月中旬，华尔街著名的股市分析师罗帕特·普罗斯特公开向投资者们发出警告，呼吁人们尽快撤离股市，因为股市马上就要崩盘。
普罗斯特是对美国的现状进行了深入的调查之后才得出这个结论的，而索罗斯恰恰忽略了这一点。第二次世界大战结束以后，美国的经济发展十分迅速，投资活动也日益频繁，证券市场变得越来越繁荣。从20世纪50年代开始，股票指数不断上涨，到1966年达到了一个高峰期，当时道琼斯工业指数大约为1000点。此后美国的证券市场就进入了一段动荡的时期，股价忽高忽低，一直处于不断波动的状态。1974年，全球范围内都出现了石油危机，导致美国出现了严重的通货膨胀，物价开始疯涨。与此同时，美国政坛又爆发了“水门事件”，在经济和政治双重的影响下，道琼斯指数从1973年1月的历史最高点1016点暴跌至1974年的557点，纽约证券交易所的市场价格也因此下降了40%。此后的很长一段时间里，美国股市持续低迷，而这种情况直到80年代初才有所改观。1982年10月21日，道琼斯指数攀升到了1036点，是十年以来的最高点。11月3日，道琼斯指数又上升到了1065点，创下了自二战结束以来美国股市的新高。而此后的五年时间里，美国股市始终都处于上升的趋势之中。
1987年以后，美国股市并没有停下其疯狂的步伐，股价上涨得更为迅猛。然而，与此同时，美国的贸易赤字和财政赤字也在急剧增长，这为快速发展的美国经济埋下了不小的隐患。事实上，早在1985年的时候，美国就开始面临贸易和财政赤字的双重压力了，其总负债额高达1075亿美元，成为了全世界最大的债务国。1986年，美国的负债额再度增加，这也让美国经济承受的压力越来越大。
美国政府也曾经为减少贸易和财政赤字作出过努力，但却收效甚微。1985年冬天，以美国为首的七国财长在华盛顿举行了一次会谈。在这次会谈中，时任美国财政部长的贝克请求其他工业大国在减少美国贸易赤字的问题上给予援助，但是日本、西德等国家却对此没有任何反应。这次会谈的无疾而终也让美国政府试图挽救股市的努力宣告失败。
1987年10月14日，美国政府对外公布了贸易赤字，这个数字大大超出了金融界想象中的数额。受此影响，外汇市场上不断有人抛空美元，道琼斯指数当天就下跌了95点。10月16日，道琼斯工业指数再次下跌了108点。10月18日，美国财政部长贝尔发表了公开演讲，他表示如果联邦德国不愿意降低货币的利率，那么美国政府将会继续使美元保持下跌的趋势。种种不利的消息传来，华尔街投资者们开始察觉到了一种不祥的气息。
正是基于这些方面的考虑，股市分析师普罗斯特才认为美国股市不久之后就将暴跌。然而，此时的索罗斯还是相信自己的反射理论，对股市仍旧保持着乐观的心态。不过，令索罗斯没有想到的是，在接下来的一周里，美国股市却发生了翻天覆地的变化。
10月19日，华尔街爆发了历史上最严重的一次股灾。纽约证券交易所刚一开盘，道琼斯工业指数就比前一天跌了67点。恐慌的情绪在投资者中间迅速扩散，人们纷纷抛出手中持有的股票。因为抛售的指令涉及数量过于庞大，连计算机都难以显示其真实的数量了。从9点开盘到中午11点，道琼斯指数一直都处于暴跌的状态。到下午两点的时候，道琼斯指数已经跌了整整250点。截至收盘的时候，道琼斯当日总共下跌了508点，由原来的2246.74点跌落到了1738.74点，跌幅达到了惊人的22.6%。
在美国股市遭遇重创的时候，曾经不被索罗斯看好的日本股市却没有受到丝毫的影响，这对索罗斯来说不得不说是一个极大的讽刺。10月22日，美国股市曾经有过短暂的反弹，道琼斯上升了300点，但是这种情况却没有维持太久，股价不久之后又开始一路下跌。面对意想不到的股市大崩盘，一向冷静沉着的索罗斯再也不能保持平时的乐观了，他果断地抛出了手中持有的几只份额比较大的股票，以此来避免遭受更多的损失。
在美国股市崩盘之前，索罗斯一直对其充满了信心。然而，最终的结果却证明索罗斯作出了错误的判断。在这次罕见的股灾中，索罗斯损失十分惨重。但是面对失败，索罗斯却没有选择逃避，他坦然承认了自己的错误。在接受记者采访的时候，索罗斯说道：“我当初对美国股市的前景有些过于乐观，现在不得不承认我当时犯了一个重大的错误。”
电视经济评论家亚当·史密斯搞不懂为什么索罗斯早已预料到股市将会崩盘，但最终仍旧没有逃过这场灾难。对此，索罗斯非常诚实地说：“我虽然早已经预料到美国股市会出现股价暴跌的情况，但却没有想到美国股市竟然先于日本股市崩盘，所以也就没有作好充足的准备来应对这次危机。”
在1987年华尔街股灾过后，美国的各路媒体都对这次事件进行了大肆报道，他们一致认为索罗斯在这次股灾中至少损失了六亿美元到八亿美元。例如，《纽约时报》在他们的一篇报道中提道：在美国股市出现大幅暴跌以后，量子基金公司的财富至少损失了将近30%，这也就是说，原来量子基金公司26亿美元的总资产现在已经缩水到18亿美元左右。
11月2日，巴洛恩在《佛罗伊·诺瑞斯》杂志的专栏里写道：“在这场华尔街罕见的股灾中，量子基金损失了大约32%的资产，由26亿美元减少到了18亿美元。”据巴洛恩估计，索罗斯在不到两周的时间里就损失了8.4亿美元。在与巴洛恩的对话中，索罗斯坦然承认量子基金确实遭受了重大的损失，但他也同时强调量子基金的总资产在今年依然会上涨2.5%。
