第一节股市的交易费用真的很贵
1、佣金、印花税和杂费心中有数
当前A股交易费用有哪些？我们有必要做到心中有数。目前中国的股票交易费用主要由手续费、印花税和其他杂费构成。
手续费是券商收取的，即你开户的证券公司对你进行交易收取的佣金。交易其实是由证券交易系统通过撮合交易来完成的，中国股市进行买入操作最低单位为1手即100股（外国股市是没有这个限制的，这其实是中国股市的一种落后性。试想如果一只股票每股1000元，买入1手就是10万元，就是说要想投资这样的公司至少就要有10万元，而当前必定很多散户投资本金是在10万以下的，这样普通投资者自然只能去买那些低价的股，而低价的股很多又是垃圾股，这不是变相让投资者多炒垃圾股？）。券商佣金是券商为投资者代理买卖证券时按成交金额计算收取的费用，无可厚非。不同的券商手续费率不同（大券商手续费更低），而相同券商对不同客户手费续率也不同（大资金手续费更低）。
印花税是对经济活动中征收的一种税，历史悠久非中国独创，证券印花税属其中的一种。1990年A股深圳市场双边征收印花税，当时的印花税为地方税种归地方财政收入。到1994年改为地方和中央各按50%分享，1997年调整为中央占80%，地方占20%；1998年调整为，中央占88%，地方占12%，2002年时中央为97%，地方为3%。至此，印花税彻底调整为中央财政在股市收入的主要来源。
对于税率的调整，深市于1990年先按6‰征收，1991年调整为3‰，此后沪市开始参考深市经验按3‰征收。1996年印花税调整为5‰，1998年调整为4‰，2001年调整整2，2005年调整为1‰，2007年调整为3‰，2008年调整为1‰，同年晚些时候改为单边征收。从中国股市印花税率的调整我们可以清晰的看出，这成为了调控股市的一种直接而有效手段，每当股市行情好的时候想打压股市就调高税率，而股市一旦低迷就降低印花税。
美国股市的交易费用相比而言要低廉得多，交易者需要缴纳的税是卖出额的三万分之一，正是低费用刺激了美国股市的发展，使美国的证券市场成为全球最活跃、开放及公司的交易市场，而美国证券市场的优越性亦是美国经济领先于全世界的一个重要原因。中国资本市场一个很重要的绊脚石就是交易费用很大，希望有一天中国股市的交易费用真正可以与国际接轨。虽然当前A股印花税水平较以前有大幅的降低，但这一税收依然成为股市“漏水”的主要渠道。中证登2010年的代扣印花税情况统计表加总显示，2010年A股印花税合计达到528.37亿元。2010年A股市场最主要的投资者——基金业为投资者创造的利润还不够上税。
A股的交易费用还有过户费，投资者每交易1000股需要交纳1元的过户费（沪市收，深市不收。这是因为沪市和深市所采用的登记结算体系不同。），不足1000股按1千股，这项费用并不算高，以股价5元来计算，交易费用只有0.02%，但对于经常交易在1000股以下的投资者来说就显得不太划算了，你每次交易300股也得缴1元的过户费，你交易得越多，这一费用的费率就会被提高。其他费用是指投资者在委托买卖证券时，向证券营业部缴纳的委托费(通讯费)、撤单费、查询费、开户费、磁卡费以及电话委托、自助委托的刷卡费、超时费等。这些费用主要用于通讯、设备、单证制作等方面的开支。
2、资本利得税是一把达摩克利斯之剑
资本利得税在中国目前还没有开收，资本利得税是在股票交易中，你简单而言就是对投资者证券买卖所获取的价差收益（资本利得）征税。开征资本利得税会出现了一个问题，你每投资一次，卖出了，赚钱了，要交一次税，赚十次要交十次税，但如果你投资亏损了呢？政府不可能给你退税，就是说，赚钱了国家有功要和你分利润，亏钱了国家无过，得你自个儿一个人承担，虽然有些不合理，但现实就是如此，怕亏就只有不投资。
资本利得税是悬在股市上的一把达摩克利斯之剑。一旦征收，投资者赚钱难度更大。
我们知道股市最重要的功能就是融资，尤其是中国的股市，其融资额远远大于分红额，所以说中国的股市是负和游戏，并且是深度负和！股市可以融资，赌场不能融资，这是股市和赌场最大的区别之一。黑社会开赌场要抽头，这个抽头就相当于股市的资本利得税。因为赌场，没办法直接融资。但一个主要职能就是融资，并且对于每一笔交易都征收印花税的深度，负和的中国股市，如果对于暂时获利时就“抽头”，投资者投资股票是要冒绝对风险的，暂时的获利可能远远没有弥补他以前的亏损。
目前中国并没有征收资本利得税，但有资本投资所得税，即对从事股票投资所得的利息、股息和红利进行征税，这是与银行存款的利息税相仿的税种，股息税是在上市公司对持有其股份的投资者进行现金派息时征收的，上市公司最终公布的派息方案都是已经通过税收调整的上市公司已经为你强行纳了税，税务局自然就不会再担心你会偷税纳税了，因而这一税种其实对普通投资者来说意义不大，反正大家拿到手里面的都是已经交过税的了。
3、股民都像孩子一样好动
每个股民，都有一个共性，像幼儿一样多动。有时候空仓比满仓还难受，满仓了总是可以找到理由来安慰自己坚持下去，但一空仓马上就耐不住了，实际参与的满足感远远好于空仓旁观的感觉。股票交易成本挺贵，假设我是一个非常好动的投资者，平均下来一周要进行两只股票的操作，进行两次买进和卖出。每周要进行四次交易，一次单边交易按千分之五计算，每周交易费用率为百分之二，每个月为百分之八。我的操作月收益需要超过百分之八才能实现赢利，我认为这个目标要达到并不是易事。
所以说，太过频繁的操作根本赚不了钱，小股民都在为券商打工。正是如此，即便你赚两次，可能亏三次，最后收益不高，给券商创造的利润到是不少，可惜钱是在人家的钱包里面。这就不难解释券商们总是天天出来调高和调低股票的投资评级，在高与低之间，大量的投资者正在据此进行买与卖，他们的利润就源源不断。
理性的投资者，不应该进行太过于频繁的买卖，如果你的手续费真的很便宜，那另当别论，你可以在股价的波动之间实现收益最大化。但对于普通的投资者来说，我的建议是不要操作太频繁，即便你真的能保证大多数操作能实现收益，但最后扣除掉滴水成河的手续费，实际收益少得可怜。
即便是不考虑股票买卖的手续费，经常频繁的换股操作也总会使得投资者收益为负。中国证券投资者保护基金公司2011年初发布的“2010年中国证券投资者综合调查”报告显示，在实际操作中，大部分投资者选择了频繁换手，持股时间三个月以上的仅占30.92%，多数投资者持股时间较短，短期投机心理较重，长期投资者占比较小。频繁操作是造成股民亏损较多的直接原因。
第二节不是人人都能模仿巴菲特
本书前面的内容中说过，巴菲特的年均收益其实并不高，价值投资者成功的秘决就是找到有价值并且被低估的资产买入，然后持有直到获得正收益。巴菲特资金足够多，不会因为被套而懊恼，他有能力等待，就算他持有的某一项资产缩水超过了一半，他也不会感到急燥。某一笔投资交易的失败并不足影响他整体投资的成功。
1、画虎不成易成猫
中国有很多的投资者声称是价值投资者，把自身标榜为巴菲特的追随者。对巴菲特成功的投资经历侃侃而谈，就像是自己的亲身经历一样。就会自然而然的把自己的投资行为当成巴菲特理念在中国的实践，犹如马克思主义在中国社会主义的实践一般。
我们的股市与西方股市在制度设计、运行环境、监管力度都不尽相同，巴菲特的理念在中国未必就真的能够行得通。巴菲特成功自然有其成功的因素，而巴菲特的理念必然也有其在股市的实用性和适用性，那些一味仿巴的人群，其实并未真正理解巴菲特的赚钱之道，甚至于曲解了他的原意，更主要的还是在应用的时候死对硬套，结果自然是画虎成猫。
但同时巴菲特在我国股市也遭遇了比华尔街更为激烈地嘲讽与贬低：“西方的那套炒股方法，根本不适用于中国股市”；“大陆股市投机气味浓烈，不适宜长期投资”；“股价偏高，价值型的选股方法根本行不通”；“中国股市不具备投资价值，走巴菲特之路过于书呆子气”。很多投资者对巴式理念反复出现概念上的混淆，否则也不会出现端起饭碗吃饭，放下饭碗骂娘的糟糕逻辑。
中国特色的股市，与经济并未呈现完全晴雨表的对应关系。很多时候会出现暴涨和暴跌，股价的波动也极其没有规律。个股走势会与其基本面脱勾运行，好公司并不等于股价会上涨，坏公司并不等于股价会下跌。凡此种种，都显示了应用传统的投资理念和分析方法在A股市场的“无效率性”。因而，要想巴老的理念在中国投资能够更有效率，要想不只是表面的模仿，就必须对方法进行修正。
一是国内上市公司的特有的包括产权制度风险、股权设置风险与治理结构风险，上市公司股权股利分配不一带来的非系统性风险以及关联交易风险和信息披露不完善的风险。二是当大市整体走高使很多股票失去投资价值。但热点的轮动又创造了许多入市的机会，投资者需要更多的耐心和等待。三是对现金流量、会计政策、关联交易、投资收益的关注会形成的影响各异，需要我们更加仔细的透析相关数据的变化。四是债务比例结构和资本结构。有时，公司因历史遗留问题致使债务比例过大；有时又因理念上的误差致使资本结构过于单纯。对此，投资者要给予冷静的分析。六是上市公司大比例的不分配和配股，在审视公司利润的增长时，有必要同时关注每股收益的增长和净资产收益率的变化。
2、价值投资的误区
巴菲特的基金会可以通过其他的投资来弥补他所犯的其他错误，但普通投资者没有这样的条件，如果我们把所有的身家投身于自己认为有前景的公司，一旦失利，再没有翻身的机会。巴菲特的分析，并不是建立在他个人的主观认识，而是在团队分析的基础上，有大量的数据与可靠的内幕消息，甚至还能够得到国会议员的鼎力相助。普通投资者没有，只能靠自己，或者听信那些号称权威但实质上并不权威的第三方报告。
巴菲特一直被模仿，从未被超越。中国的投资界里面誉为“中国巴菲特”的那些投资天才，其实只不过是在做简单趋势投资者。“巴菲特理念在中国的实践”仅仅是他们作为给自己成功进行贴上的名牌标签。例如那些在2007年股市处于高位、很多个股估值极高的情况下居然用巴菲特的理念来为自己追高进行辨解，为自己找到合理的疯狂理由。
国内的投资者一提起巴菲特，自然想到的就是价值投资，便会对一切技术分析嗤之以鼻。就会让他们过度而盲目的崇尚所谓的价值分析。但价值分析同时存在着误区，看这个例子：1976年年末，阿兰伍德钢铁公司的标明账面价值为3200万美元，即40美元一股。但该公司在6个月后还是破产了。原因在于该公司更新了一套炼钢设备，该设备的账面价值为3000万美元，但由于计划不周及操作出错，使得这批设备毫无用处。该公司以约500万美元的价格把轧钢板机卖给了卢肯斯公司以用于偿还债务。
这个事例告诉我们，我们所看到的东西只不过是过去的、现在的东西，并不代表未来。无论是静态估值还是动态估值都没有考虑到将会出现的不可预计的情况，如果仅凭过去的数据以及对未来的“预计”就盲目投入，并认为可以再也不用关心资产的波动是一种不负责任的表现。
我们要用科学的方法对投资目标进行评估，用客观的假设对未来进行预测，以此作为自己投资决策的参考，但重要的是我们要随时关注资产的动态变化，随时做好动态操作调整的准备。在将巴菲特的理念在A股化修正之后，更加得心应手的进行操作并不迷信于那一套买入持有就能挣钱的逻辑。做自己，做中国股民中真实的自己，远比学巴菲特要实际的多。模仿巴菲特，只能成为山寨巴菲特，而做自己，搞不好能超越巴菲特。
3、滚雪球的重点不是球
巴菲特授权的官方传记《滚雪球——巴菲特和他的财富人生》，想必很多人都看过，他说滚雪球重要的是要找到湿地和长坡，湿雪，指的是在合适的环境中投入能不断滚动增长的资金。长坡，指的是能让资金有足够的时间滚大变强的企业。
在我看来，能否长期赢利的关键，并是你能投资多少资金，能找到多少好的公司来投资。“滚雪球”的过程最重要的在于“滚”的动作，你找到一个很棒的公司，但他的股价不会涨，雪球放在原地暴晒于烈日之下，不但不会增长，最终还会会融化掉。
