问：您在面对当时自己看不清成长的情况下，还能坚定持有1年多，是如何坚持下来的？
okok74：当时看不清成长速度和天花板，但是可以看到发展方向。这样的结果是无法等到合理价格。如果完全看不到，不会投资。看企业的天花板，简单说，人口、产出、货币、分配这些社会要素，与科技、人性需求这些自然要素的吻合曲线。
“从上而下，先行业后个股”
问：那您是选投资标的的，主要有哪些标准？如何持续追踪研究行业或公司？
okok74：首先选择行业。在对行业熟悉和理解之后，选择其中竞争力优势的企业，然后是漫长的跟踪和等待满意的价格出现。现在关注医疗、生物科技、环保、新能源、大金融、娱乐业。
在持续追踪方面：首先，对生产技术（针对制造业企业）和经营能力（针对非制造业企业）进行长期（以数年为期）学习和跟踪。阅读专业资料，并且以一个行业从业者的视角进入这个行业，比如产品销售、招聘信息、专业学术会议、文献资料，如果有可能多接触行业从业者。你不再是一个企业股票投资者，而增加了一个行业爱好者和从业者的属性，这样能够客观全面理解行业的多重属性及竞争环境。
其次，对价格耐心等候，等待市场整体低迷，并且行业企业发展拐点的出现，因为在这种环境中可以获得低估甚至不理性的价格。
我跟踪行业和企业，主要会留意这些信息：行业分析需要宏观的思维和判断，长期跟踪行业发展，对国家社会的规律长期思考。企业所有制结构和企业家的人格、道德、价值取向，这些需要全面了解企业琐碎的细节信息。
问：这轮牛市是如何操作的，股灾对您影响大吗？
okok74：我没有看到牛市，理由是价值企业甚至没有回归到理性的估值，根本谈不上牛市。我眼中只有一个资金赌市，所以我完全没有参与。
2014年上半年，考虑到新的经济转型周期，虽然，银行股的高分红债券属性，适合非常保守的投资者，但银行业面临ROE的持续下滑并且地位下降，我选择将坚守了2年银行股的仓位全部转移了过来，在低估值区域坚持重仓买入$中国平安（SH601318）$。
2013年，我对小企业股票泡沫无动于衷，现在仍然无动于衷。无论创小板指数是几千或者几百，我都不会投资。下一次选择成长性小企业，必然是市场情绪完全改变之后。
2014年，已经可以看到，政策支持保险业由此前行业周期的调整期转折向上，保险市场正在发生质变，而价格停留在历史数据支持的极不合理估值。一切都在改变，只有价格低迷未变，所以我毫不犹豫买入持有至今。
中国平安的买入价格在2014年出现，卖出价格没有出现，我会一直等待，卖出价格同时是时间动态变量，我会画一个x时间轴y价格轴的图标。
我出现过一次误判，前面已经提到过，伊利股份，并非判断企业前途和竞争力错误，而是无法应对剧烈的行业危机。成功判断大约十余家企业。积累的数据不够，不足以支持未来的推论。
问：今年股灾前后盈利回撤了多少？
okok74：回撤了20%，低于平安股价的下滑，因为用一部分额外资金参与了分级基金A类的套利，收益超预期。A类并不是投资，而是市场缺陷提供的无风险收益。详细分析基金的持仓，可以确定性得到某些基金不可能拒赎，也不可能大部分持股连续跌停。市场参与者大部分应该没有时间和选取看这些简单的信息。
“好股不怕等五年，投资品种不局限于股票”
问：您持股周期一般多长？觉得自己的投资风格偏向哪种？
okok74：按照经验，观察跟踪周期5年或者更久，投资周期一般3年。我的投资风格属于保守型长期投资者。
问：A股总是猴急，5年的观察期，有时候可能会错过一些不错的股票和公司。
okok74：这么多行业和企业，足够长的周期不会都错过的。如果某个阶段都错过了，说明市场在热情和高估阶段，投资一些低风险品种收益率也很高。比如2000年开始到2004年坚持投资可转债，获得合理回报并且避免了市场估值下降过程。摇新，还有各类基金，都是不错的选择。
问：看好的股会如何配置仓位呢？如何控制投资收益的回撤呢？有设立止损位置吗？或是什么情况下会卖出？
okok74：大部分时间单一公司，有时候会在2～3个目标企业难以割舍的时候分散配置，重仓持有1～2家公司。不控制回撤，不止损，完全无视价格波动，一般只会在所投资的行业内调整。
我觉得企业在买入的时候已经决定了投资的目标及风险，我不使用杠杆，当企业估值超过判断的价值或者找到其他远离价值显著更远的投资目标企业时，会考虑卖出。
问：您是如何做到重仓无视价格波动的？中意的公司一直不涨怎么办？
okok74：经验与自信的支持，所以心态一般不会波动。遇到过长期不涨的过程，例如最近的银行股投资，业绩的成长符合预测，买入时的估值也处于历史最低位，几年时间估值的下降对冲了业绩的增长，股价长期不涨。我就当作固定收益产品，分红率尚可，选择未来高分红的投资是克服估值不断下滑的方法。
问：您是如何估算企业的价值的？
okok74：未来现金流（DCF）。估算出企业的大致发展轨迹和天花板，对应的是投资者需要的资本收益率。如果是成长型企业，向前推论成长周期将要结束的企业利润，按照小股东心理需要的资本回报率逆折现到任意时间点，如果显著低于预期，则应该抛出。
比如一个企业现在的利润是1亿，年增长30%，5年之后基本稳定在3.7亿。市场平均回报率需求是15%，（N×15%）×1.15（5次方）＝3.7亿，计算得到现在的总市值应该是12.3亿。如果现在偏离12.3亿很多，则是买入或者卖出的价格。当然，数字、时间和成长曲线都是变量。
问：用DCF如何避免陷入精确的正确的泥淖呢？
okok74：无法避免。一则是超越市场平均的行业预测能力（同业对手的竞争能力是最难判断的）；之后最好的买入时点，是与市场博弈，发现市场的误解及错误定价。比如中国平安，市场对它的记忆还在2007年一系列“罪行”，始终不会给予合理价格，但实质变化在7年间已然发生。当然，也可能是自己的错误，所幸之前我还没有遇到。
“割舍无效信息，专注公司本身”
问：您前面说现在时代信息过多让投资者无所适从，您是如何割舍无效信息的？
okok74：信息时代，信息过剩溢出，需要学会割舍无效信息。我将大比例时间投入在企业自身的数据，比如同行业所有企业的长期财务数据的整理分析，无视所有小道消息，对负面信息尤其慎重反复论证。对宏观信息普通人没有能力理解推论预测，在价格判断时，避免宏观信息产生的情绪。
问：您如何平衡投资炒股与工作和家庭之间的关系？
okok74：我放弃工作，专职在家做“煮父”，洗衣做饭带孩子。因为工资不足以糊口，却被迫为此放弃自由。我工作的时代是低工资的国企，没有机会积累第一桶金。投资的钱，都是一点点工资攒的，所以我不愿意说绝对收益，怕会误导年轻同学。我认为我的路径是错误的，承担过多的风险和压力。
“不勤奋的价值投资者，只是市场交易员”
问：看到您雪球发言说，普通人投资银行股和保险股能够缓慢地实现中产阶级生活？价值投资对普通人的要求也不低，比如财务知识、调研等等。
okok74：投资与行业关系不大。我不仅仅关注金融业，只是上一个时代，银行业分享了电子货币无序扩张和信用维系的周期。现在，我更关注医疗行业、新能源和自动化行业。
普通人也能够通过学习掌握一些基本投资信息，持之以恒，战胜市场无序交易是毫无疑问的；能否战胜内心的恐惧与贪婪因人而异。但能否实现生活的改变，因人因缘。
不通过投入大量时间的基础知识学习和有效信息筛选，即使冠以价值投资的名，实质还是交易行为。
问：这些年，您是如何修炼让自己不被市场噪音和内心冲动左右？
okok74：你努力付出掌握了远超市场平均值的信息和自己的理解，然后就是简单坚持。市场的反身性，并非普通人可以适应和追随，能够做到不为所动已是不易。
问：做长线价值投资，是一件很难的事情，守股如守活寡？
okok74：我并不认为长线投资有多少难以坚持。市场不成熟不理性，可以买到优质便宜的企业，简单等待即可。无欲则刚吧，胸无大志，简单生活。
