董昌知道这一仗躲不过，便派人向杨行密和湖州刺史李师悦求援。杨行密也有自己的算计，他不想让钱镠打着朝廷旗号做强做大，便爽快地出兵攻打苏州。李师悦也派出救兵。钱镠先让顾全武去对付李师悦。杨行密大将安仁义准备率水军来包抄钱镠，钱镠让都指挥许再思去防御淮南军；安仁义并不敢真拼，迟迟不肯过河岸。稳住了北边的防线后，钱镠再派顾全武东进。
唐乾宁三年（896年）正月，顾全武大败越州军，徐珣等人投降。顾全武率军进逼越州，在余姚（今浙江余姚）又扫除了袁邠，接着包围了越州城。董昌为了激励越州将士，说钱镠的兵都是草包，没什么好怕的，并重赏三军。等顾全武的人来到城下，董昌大肆“犒劳”杭州军，顾全武暂不攻城。五月，董昌致信钱镠，请钱镠不要追究他的过错，给他一次改过的机会。钱镠没想过要给他生路，便哄他说：“有诏已免董公死罪，公但来杭州养老，镠必尽心相待。”董昌信以为真，开门纳降。顾全武奉钱镠密令，由副将吴璋“护送”董昌走水路去杭州，半路吴璋逼董昌跳水自尽。
同年，唐昭宗改威胜军为镇东军，并任命钱镠为镇海、镇东节度使、加检校太尉、中书令，赐铁券。唐光化三年（900年），钱镠将镇海军移镇杭州。不久，唐昭宗加钱镠为检校太师，将他的画像挂在凌烟阁上，并将他的家乡改名为衣锦城。
险象环生，创业容易守业难
唐天复二年（902年）五月，钱镠被正式封为越王。功德圆满的钱镠还没来得及得意，就遇到一次险情，差点因此断了基业。
一天，钱镠出巡时，左右都指挥使许再思和徐绾见钱镠不在，趁机发动叛乱，攻打杭州内城。此时钱镠并不知情，情势十分危机，钱镠第三子钱传瑛一边率军死守，一边派人突围到衣锦城向钱镠报信。钱镠得知消息后，惊出一身冷汗，他害怕杭州保不住，便急匆匆赶回杭州，让军队屯在城外，自己扮成百姓混入城中，指挥三军抵御叛军。
顾全武向钱镠谏言：“现在我们应该防备淮南，徐绾肯定会向淮南求救。我们若向杨行密求助，他肯定会同意的。”钱镠遂命顾全武前往广陵，又命第六子钱元璙随行。徐绾果然向杨行密部将宣州（今安徽宣城市宣州区）田頵求救。顾全武到广陵后，杨行密将女儿嫁给钱元璙，并命田頵回军。田頵将钱镠的第七子钱传瓘（钱元瓘）留为质子，返回宣州，钱镠这才缓过劲来，随后，没用多少时间便扫平了这次叛乱。
唐天祐二年（905年）三月，许再思刚被平定，衢州（今浙江衢州）制置使陈璋又不安分了，会同淮南军陶雅部攻东阳（今浙江东阳）。钱镠一边骂杨行密背信弃义，一边派弟弟钱镖去救东阳。钱镖还在半路上，便得知东阳都被陈璋攻破了。轻取东阳让陈璋有些膨胀，随后他又北上攻诸暨，受了到吴越的都指挥使杨习的迎头猛击，只好退到衢州。
十一月，吴王杨行密病死，长子杨渥袭位。淮南内部形势不稳，陶雅不敢在浙江久留，暂且撤军。吴越军围攻衢州，陈璋有些抗不住了，向淮南乞援。吴王杨渥派周本等人来帮助陈璋，结果在城外被吴越军击溃，陈璋和周本撤到淮南。
唐天祐四年（907年）四月，梁王朱温废掉唐哀帝李柷，建立大梁朝。为了拉拢人气，朱温遣使封钱镠为吴越王兼淮南节度使。掌书记罗隐等人劝钱镠：“朱三篡唐不得人心，跟朱三混，难免落个贼名，不若仗义讨贼，为唐尽忠。”然而，钱镠却不这么认为：“李克用、王建、杨渥等人和朱温水火不容，但没一个能灭掉朱温，吴越和梁又不接壤，为什么要因李克用而得罪朱温呢？”于是钱镠奉后梁朝为正统，改用后梁朝年号。
钱镠的态度激怒了淮南节度使杨渥，于是他派周本和陈璋来攻打苏州，明面上打的是讨逆之旗，实则公报私仇。乱世就是这样，一个旗号，一帮人马，就可以起势，哪来的正义与邪恶？谁厉害谁就是爷，谁就是正朔。
苏州是江南头号重镇，岂能让杨渥得手，钱镠派两个弟弟钱锯钱镖去救苏州。淮南军担心吴越军可能会潜水入城，想了一个妙招，利用苏州水网纵横的特点，在城外河中布下大网，用铜铃铛系在网上，派人在岸上监视。钱锯派水性好的军卒司马福跳到水里，用竹竿故意去拔弄铜铃，岸上的淮南军一听有动静，忙把网挑起来看，司马福利用这个空档游到苏州城里。司马福进城后和守城将士约好了作战口令，然后再游回去。钱锯准备就绪后，内外夹击，淮南军被杀得措手不及，没怎么反应过来，就死去了大半，周本只得逃回淮南。
打江山容易守江山难，钱镠长期生活在混乱动荡的环境里，养成了一种保持警惕的习惯。他夜里睡觉，为了不让自己睡得太熟，用一段滚圆的木头做枕头，叫做“警枕”，倦了就斜靠着它休息；如果睡熟了，头从枕上滑下，人也惊醒过来了。为了防范侍卫夜间贪睡失职，钱镠还常向城墙之外发射弹丸，以期他们提高警惕。此外，钱镠还在卧室里放了一个盛着粉的盘子，夜里想起什么事，就立刻起来在粉盘上记下来，免得白天忘记。为什么这么折磨自己呢？还不是为了警醒自己：天下还不太平，一失足恐成千古恨。
传位七子，生前选好接班人
钱镠被封为越王，割据浙江一带后，不论谁主中原，都一贯称臣，这种外交政策为吴越换来了更大的生存空间。李存勖灭梁后，钱镠继续向李存勖称臣。李存勖刚统一中原，还没有足够实力对吴越下手，便依照后梁时的惯例对待吴越。
这时，钱镠年迈体弱，无力率兵征战四方，休养生息的同时，也在考虑继承人的问题。钱镠的儿子很多，但钱镠最喜欢七子钱传瓘。钱传瓘被杨行密当做人质扣押在宣州（今安徽宣城），后来田頵造反被杀，钱传瓘趁机溜回杭州。除了这次钱传瓘立了大功外，他还曾在淮南做过人质，所以钱镠觉得很对不住钱传瓘。
一次，钱镠把几个儿子叫到身边，对他们说：“你们谁的功劳大，谁就准备做嗣主，你们都讲讲自己的功劳吧。”几个弟兄其实早已知道父亲有了主意，没一个出来争功，都说：“吴越立国，首功在父亲，要说兄弟们中间立功最著、德行最深者，无如老七传瓘。”钱镠要的就是这句话，以免日后兄弟相争，随后封钱传瓘主政镇海、镇东军，基本确立了钱传瓘的接班人的地位。
后唐同光三年（925年）八月，钱镠在杭州自称大吴越国国王。不久，李嗣源兵变称帝，安重诲便经常派人到杭州向钱镠索贿，钱镠觉得安重诲没用，当然分文不给，还写信把他给痛贬了一顿。这让安重诲很不爽，从此嫉恨于他，时常在李嗣源跟前说他的不是。有一天，安重诲说供奉使乌昭遇出使杭州以臣礼拜见钱镠。李嗣源一听，这还了得，这是对自己的大不敬，于是下诏罢免了钱镠所有的官职，并要求钱镠以太师身份退位。
钱镠并不在乎李嗣源的诏书，吴越之地本是他的，他想退就退，用不着李嗣源这个皇帝说三道四。钱镠嫌李嗣源多事，于是一狠心和后唐断了外交关系。后来，安重诲遇刺而死，李嗣源和钱镠的关系出现缓和。后唐长兴二年（931年）二月，李嗣源恢复了钱镠名义上的职务。
后唐长兴三年（932年），钱镠病重，一天，他召集臣下托付后事，他说：“我的儿子们大多愚蠢懦弱，只怕难以担当大任。我死后，请你们从中择贤而立。”臣下都推举钱传瓘。钱镠于是立钱传瓘为继承人。不久，钱镠去世，终年八十一岁。后唐明宗李嗣源闻知消息，辍朝七日，并谥钱镠为吴越武肃王。
如果从景福二年（公元892年）钱镠任镇海军节度使算起，钱镠已经统治杭州四十年了，钱镠从一个毛头小伙入伍当董昌的马前卒，一步步爬到吴越国的权力之巅，成为当时较为强大的割据势力，要归功于他的治国方略。在历史上，钱镠也获得了较高的评价。如《吴越备史》称赞他说：“三授天册，总四海之戎柄，为一人之父师，威名赫然，霸业隆矣。然后内敦恭俭，外正刑赏，安民和众，保定功勋。”明代作家冯梦龙评价他说：“用人如韩滉、钱镠，天下无弃才，无废事矣。”
清乾隆皇帝则说：“钱王有兴王定霸之才，追溯生平，开门节度，独能缮牧圉，修塘场，大利说农桑，综十四州齐萌，至今受赐；抱保境安民之志，流传佳话，衣锦故乡，允宜崇庙堂，明飨祀，威灵弥海宇，诵千余年往史，私淑在兹。”
屡受天册，王位能授不能夺
钱传瓘（887年～941年），字明宝，为了避讳，改名钱元瓘。杭州临安人，五代十国时期吴越国第二任君主，武肃王钱镠第七子。钱元瓘早年曾历任盐铁发运巡官、尚书金部郎中、检校尚书左仆射、内牙将指挥使。后梁贞明四年（918年），钱元瓘被任命为水战各军都指挥使，讨伐南吴国有功，被授予镇海军节度副使、检校司徒。后历任检校太傅、同平章事、中书令等。后唐天成三年（928年），钱元瓘被钱镠立为继承人，被朝廷封为镇海、镇东节度使。
后唐长兴三年（932年）四月，钱元瓘即王位。七月，李嗣源加钱元瓘为中书令，进封吴王。后唐长兴四年（933年），后唐派将作监李纮在钱元瓘服丧期满后，拜封他官爵，又命户部侍郎张文宝授钱元瓘兼任尚书令。同年七月十三，后唐赐封钱元瓘为吴王。
没过多久，就从中原传来消息，皇帝李嗣源驾崩，宋王李从厚继位；李从厚屁股还没有坐稳，很快又被干哥哥一脚踢开。接着，李从珂的干妹夫石敬瑭为做中原皇帝，认契丹皇帝耶律德光为义父，并割让燕云十六州。后晋天福元年（936年）闰十一月，石敬瑭在洛阳大败李从珂，正式登上皇位。一个月后，石皇帝遣使册吴越王钱元瓘为天下兵马副元帅，以示皇眷隆重。钱元瓘自知势单力薄，为了守住自己的地盘，不引火烧身，只得屈尊拜受。
钱元瓘接受了后晋的册封后，本可以安心经营他的一亩三分地，不曾想九弟静海军节度使钱元球（吴越国武肃王钱镠的第九子）却不服他，私下招募了数千兵马，准备起兵。得知钱元球有叛逆之心后，钱元瓘便想让他到温州做刺史，钱元球不肯，而且还给与他有类似想法的弟弟顺化军节度使钱元珦（吴越国武肃王钱镠的第十二子）写了封密信，密谋联手做掉钱元瓘。钱元瓘得知这个消息后大惊，他怎么也不相信：说他们性格有些叛逆也罢，现在要举兵造反，万万想不到！属将都劝他说：“事贵先发，元球谋逆，中外共知。元球曾私祷鬼神，求为吴越国主，心术昭然，大王当机立断，不然，悔之无及。”
事已至此，钱元瓘一不做，二不休，打算提前动手，除掉两位不听话的弟弟。后晋天福二年（937年）三月，钱元瓘召钱元球和钱元珦来杭州，说有国家大事要相议。钱元球闻后窃喜，认为机会来了，便袖中藏刀，直奔杭州。钱元球和钱元珦来到皇宫后，钱元瓘大摆酒宴，给兄弟们接风洗尘。席间，就在兄弟二人等待下手的机会时，钱元瓘大喝道：“左右何在？”只见一队武士提刀走上前来，将二人擒获，并斩了首级。随后，钱元瓘又命人彻底搜查与此二人有瓜葛的人，并打算全部处死。
这时，侄子钱仁俊急忙劝道：“大王谬矣。昔汉世祖破王郎，魏武克袁绍时，其下皆有通敌者，书信俱在，而二帝皆焚书不问，以安人心，大王何不效之？”其实钱元瓘只是一时之怒，他也不想把事情搞大，担心产生内乱，便依钱仁俊议，没有大开杀戒。
后晋天福二年（937年）四月，石敬瑭封钱元瓘为吴越国王。诛灭叛逆之弟，加官晋爵并没有让钱元瓘更踏实、兴奋，倒是后来他最疼爱的世子钱弘僔因病死亡，让他悲痛欲绝。之后，他改立第六子钱弘佐为世子。钱弘僔的早夭，对钱元瓘是一个巨大的精神打击，他甚至有些精神失常。比如，时不时会打骂臣下，莫名哭闹，没有人能劝得住他。
