买股票就是买未来，买未来实际上也就是买预期。认识中国自2005年年底以来的这轮超级大牛市，有几条脉络清晰可辨：其一，站在宏观层面看，中国正昂首步入新一轮成为世界制造业中心的进程加速、城市化进程加速以及国内庞大消费市场升级进程加速为特征的经济增长的长周期。其二，站在微观层面看，在中国经济持续又好又快发展的宏观背景下，上市公司盈利强劲增长，尤其是股权分置后上市公司的估值水平急速提高。其三，站在中国入世后对外开放的历史髙度看，人民币在资本项目下将长期大幅升值。其四，站在综合的层面看，由中国宏观经济长期向好而引发的对人民币升值的强烈预期，正好和国内外资金流动性泛滥相耦合，从而导致国内外庞大资本大举进入国内股市。这四条主线中的任何一条，都将成为推动中国股市发展的激发因子，更遑论四条主线交织、聚合在一起，从而产生能量巨大的合力共振。然而中国股市也在非理性的、自我驱动、自我膨胀的高歌猛进中进人了博傻时代。
【攻击第一波】
股市在千三上下反复震荡的走势在2005年11月之后终于悄然发生了变化。自大盘指数从千点企稳反弹以来，一股压抑了4年多的做多激情终于在2005年年底开始的行情中得到了一次酣畅淋漓的释放。
2005年12月14日，上证综指以四连阳形态轻松站上半年线，深证成指更演绎出罕见的缩量小七连阳图形。
12月29日，一根向上跳空的小阳线将长期压制市场的年线一举拿下，股指继续以小阴小阳的温火慢攻行进到万众瞩目的千三关口。
2006年春节前后，市场围绕1300点再次经历了整整两个月的反复整固。在此期间，上证指数分别在3月1日、3月23日、3月29日先后3次收盘又站上1300点，但3次冲击千三有一个共同特征，那就是当天攻克千三，第二个交易日又迅速失守，频繁而短暂的快攻，主力反复试探性突破意图暴露无遗。
4月21日，上证指数收盘一举攻克1400点，收于1416点。全天走势恢弘，人气旺盛，久违的牛市氛围赫然重现。自1990年开市以来，在经过长达9年的漫长征战，直到1999年6月，沪综指才真正站上1400点。在2004年10月千四大关被有效击穿后，到2006年4月21日上证指数再度收复1400点失地，已是久违的事，历时整整一年半时间。而2006年4月这一次，当1400点再度归来时，我们发现，人气激升成为鲜明特征，500亿元之巨的两市成交量表明了这种旺盛的人气。在源源不断流进股市的资金中，我们同时发现了各类投资者的身影，其中有新发行基金、房地产资金、私募基金、居民存款、QFII资金以及境外热钱等。
一是新发行基金。统计显示，2006年4月份首发基金数达11只，募集额396亿元，创历史新高。进人五月，三天内，广发策略优选基金发行就超60亿元。业内估计，只要行情好，基金发行还会升温下，在市场逐利本性的引导下，囤积在地产行业的资金开始大规模流向股市。中原证券策略分析师张冬云认为，地产资金的规模相当巨大。
三是行情催生出不少新成立的私募基金。
四是QFII资金和境外热钱的流人，这类资金的具体规模难以测算，据了解其规模相当大。
五是居民储蓄。在良好赚钱效应的刺激下，不甘于低利息的银行巨额存款资金开始像出笼的老虎，流向股市。
大盘放量过程中一个值得关注的现象是，放量是逐步和缓慢进行的，这从另一个侧面表明了市场的回暖迹象。大盘放量过程也显示了新人场资金的长线性质，因为集中的爆发式进场资金往往只是短炒游资，而4月份进场资金却没有出现短期获利筹码沽出导致大盘大幅下跌现象，表明了市场投资人已在普遍认同这个投资市场，虽然认同的过程是缓慢的。
根据中信证券截止2006年3月30日的基金仓位测算结果，97只开放式基金平均仓位为79%，其中，偏股型混合基金平均持仓比例80.7%，配置型混合基金平均持仓比例68.2%，股票型指数基金平均持仓比例90.4%，股票型基金平均持仓比例81.1%，与2005年12月30日相比，基金增仓迹象相当明显。而将这一仓位数据与2005年基金年报披露的投资比例相比，则有了很大提高。据不完全统计（排除新成立基金），配置型混合基金仓位上升幅度最大，配置型混合基金平均仓位增幅超过10.2%；偏股型混合基金仓位增长排名其次，平均增幅接近7.5%；股票型基金持仓比例出现分化，但平均仓位增幅也有5%；股票型指数基金仓位则稍有下降，下降比例约为3%。总体看，2006年一季度，开放式基金平均仓位增长了6.1%。
作为市场的中坚力量，基金及券商对后市的看法在很大程度上影响股市的走向，而在大部分基金和券商的投资策略报告中，也都明确提出了继续看好后市的观点。有关数据显示，2006年1～3月份，用于股票投资的券商集合理财资金增幅超过了120%，这些资金持有的流通A股数量从1.2亿股猛增到了2.7亿股，持股数增幅为125%。进人2006年3月后，基金也摆脱了1、2月份遭遇大额净赎回的被动尴尬的局面。进入3月份后，又有大成沪深300指数、长城消费增值基金等多只新基金先后发行，基金的扩容也为后市基金的发力创造了条件。
据湘财证券资深基金分析师曹朝龙统计，2006年3月，全部股票及混合型基金的单位净值平均增长4.90%。广发小盘、景顺长城内需增长、易方达积极成长、易方达策略成长和鹏华行业成长的单月净值增长在10%以上，其中广发小盘基金单月净值增长率达15.71%，位居全部基金之首。净值增长率排名前十的基金单月净值增长率也都超过9.18%。除此之外，银华优选、上投摩根阿尔法、广发小盘、南方高增长等24只基金的一季度单位净值增长均超过或接近20%，其中排名第一的银华优选净值增长率高达29.54%。
根据我们的分析，未来将进人股市的阳光资金还将有：平准资金。有消息称平准资金的总额度为2000亿元，其中1400亿元透过ETF（Exchange Traded Fund，交易型开放式指数基金）的方式人市，剩余部分以长期低息贷款方式拨给拟进行创新试点的12家券商作救市用。
保险资金。至2005年年底，保险业资产总额累计已达13225亿元，按照保监会规定的15%的投入股市比例，投资规模近2000亿元，其中可以直接入市的保险资金达661.25亿。
社保基金。至2005年年底，总资产达到1900亿元左右，届时社保基金可投入A股市场的总资金有350亿元。
企业年金。2005年年底达到2000亿元，预计可投入股市的资金约400亿元。
证券投资基金。2005年第一季度总资产市值超过3500亿元，新增800亿元。根据Wind资讯提供的统计数据显示，截至2007年6月底，基金规模已达1.5万亿元。
QFII。估计QFII增加投资额度后总额将达到100亿美元左右，新增50～80亿元。
银行资金。国家同意商业银行成立基金管理公司试点，发出了商业银行混业经营的信号，银行资金开闸放水，入市资金难以估量。
平准基金，又称稳定基金或干预基金。是政府通过包括证监会、财政部、交易所等特定机构，以法定的方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，平抑非理性的市场剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的。
值得一提的是，就在国内投资者纷纷抛弃试点股、周期类股票时，QFII却逆势反向操作，大量吸纳，抢得先机。由于对未来中国经济发展的坚定看好，QFII于2005年年中起再次掀起扩容高潮，以2005年9月25日恒生银行新增5000万美元额度为标志，QFII规模由当时的40亿美元增至59.7亿美元。截至2006年3月6日披露年报的207家上市公司中，QFII在27家上市公司的前十大流通股东中亮相。在这27家公司中，QFII共持有21466.46万股，与2005年第三季度末的12316.77万股相比，增幅髙达74.29%。除了市场做多的主要力量——阳光资金外，民间巨资也在潜流涌动。这一点可以从A股开户数的持续攀升可见一斑。银河证券研究所高级研究员王国平说：“从增量资金的角度看，除了新开户资金以及基金外，主要还是场内资金，尤其是那些在过去漫长的熊市里一直沉睡的账户，随着赚钱效应的逐渐显现，它们开始从熊市的冬眠中逐步苏醒、激活。苏醒后的账户力量越来越大，作为市场的存量资金对股市上涨起着重要作用。”
2006年第一季度，证券市场新开户数出现逐月跳跃式增长。中国证券登记结算公司的数据显示，2月份自然人新增开户数为10.99万户，同比增长近1倍。一般机构新增开户数为844户，同比增长约2.8倍。而上述数据与2005年12月30日相比，增幅也在80%以上。
数据还显示，2006年3月中旬，A股日开户数还在5000户左右徘徊，到了3月下旬悄然升至_户左右。进人4月份后，单日开户数的纪录被不断改写：进入2006年4月份以来，新开户数只有4月1日一天低于7000人，此后，股市表现出的牛气明显吸引了更多的外围资金入场。4月5日、4月6日的新增股民分别为7577人和8359人，到4月21日，单日开户数更攀升至1.249万户，而且，A股开户数在至21日前的7个交易日中有5天都突破了1万户。中国证券登记结算公司的数据同时显示，新增开户数据与行情走势呈明显正相关关系，不仅是新增股民数量与指数同期走高，而且还表现在成交量的放大上。
一家老牌券商的营业部经理表示，由于开户数增多，2006年以来明显感到营业部的人气较前旺了许多，由于股改、股息收入提髙等多重因素的共同作用，投资者信心和热情比前几年行情低迷时提高了很多，账户里的保证金总额也出现猛增现象。
从2004年新年以来市场演绎出来的新变化表明，社会资金参与痕迹越来越明显，其流入股市的速率也正在加快中。其中，2003年岁末和2004年初国家一系列限制炒房的政策措施出台后，一批炒作地产的私募资金也正通过土地和房屋抵押贷款回流到股市中来。中国私募基金规模到底有多大？综合学者的研究及坊间传闻，有多个版本。一种说法是：现有2000亿至5000亿元的私募基金，地下融资市场规模更触目惊心。而中国社科院金融研究中心的一位研究员推断说，中国私募基金规模可能在8000亿至9000亿元。据中国人民银行杭州中心支行的一份调查显示，仅浙江一省的民间游资即高达8300亿元。上海市政协常委、金融专家吴光伟在《长江三角洲资金流动调查》报告中也谈到，江浙两地流入上海的资金总计在5000亿元左右，这类资金转战于房地产、期货和股市之间，哪里有机会就将触角伸向哪里。专家估计，包括居民储蓄及各类非主流机构资金在内的社会资金总额在20万亿元以上。这不仅远远大于股市的主流资金，即基金、券商和QFII等市场常驻资金，也远远超过当时沪深两市1.3万亿元的流通市值。其实，这也正是中国股市只要有行情，什么时候都不缺资金的最根本原因。
一个值得关注的中国社会现象是，2006年第3季度中国居民储蓄额已高达16万亿之巨，称它是“笼中的老虎”一点都不为过。由于资金的逐利性，股市只要出现赚钱效应，从银行里的居民储蓄中只要分流出九牛一毛，股市也将暴涨。显然，银行储蓄挪动信号已经表现在不断上涨的中国股市上。如果中国股市有大行情，这种积极信号将一直传导下去。可以说，股市牛市已经具备了最重要的资金基础，目前如此巨大的民间储蓄量无疑将成为未来中国牛市的最大资金源。
