3.有利于为经济的发展筹集和融通资金。企业面向社会筹资，至少有以下几点好处：（1）企业在筹资时间、期限、金额上比较主动，可以提高资金的运用效率；（2）股东利益和债券到期偿还的硬约束，迫使企业更加重视面对市场生产和经营，反过来又会强化企业加强内部督理，提高效益；（3）企业风险自担，减轻了银行的压力。从一个地区看，一个开放的证券市场，都存在一个很大的融资空间，不仅可以吸纳本地区闲散资金，而且可以跨地区促进资金的大跨度流动，进而达到调剂资金余缺，提高资金使用效益的目的。
4.有利于计划与市场两种手段并用，对经济进行宏观调控。计划与市场是金融发挥资源配置功能的两种调节机制。这两种机制的结合，是实现社会资源有效配置的重要手段。我国现行的金融计划体制，因受各种因素影响，难以充分发挥作用，而金融市场(包括证券市场)的发育程度又远不适应我国社会主义市场经济的需要。没有金融市场的发展就谈不上两者的有机结合。因此，当前应把拓展金融市场作为实现金融计划与市场调节的出发点。此外，随着金融市场的发展，金融资产品种的增加，还会使各种有价证券(包括企业债券)的发行价格与利率之间形成一种内在的感应关系，利率的弹性就会增强。这样国家就可以通过计划金融和市场金融的结合，以利率作为基本导向形式，强化用经济手段来调控经济运行的功能。
5.有利于拓宽利用外资的渠道。一般来说，引进外资主要有三条渠道：一是外商直接投资我国产业；二是吸引国外各种贷款；三是在国外证券市场上发行有价证券(包括股票债券等)。而从事异国证券投资的外商投资者，主要有两类：一类是境外的个人投资者；二类是境外的机构投资者(如各种养老基金、信托基金等)，并且主要是后者。机构投资者的性质决定了它们一般不能从事直接投资和一般放款，却适合于各种证券投资，特别是中长期投资。所以，运用证券筹集外资，无疑会大大拓宽我国利用外资的渠道。此外，与其他两种利用外资的形式相比，利用证券市场筹集外资，比较简便，时效性较强，发行股票不会增强国家外债负担，有利于提高我国企业声誉等优点。
二、进一步发展证券市场的可行性1.进一步发展证券市场，不会影响银行信贷资金的总体平衡。在目前企业资金结构情况下，企业生产经营所需资金，特别是短期资金来源，主要靠银行供应。就企业通过证券投资的现状而言，有关部门事先对企业发行债券、股票的必要性、偿还性、资金投向等都要进行严格审查。一般来说，这种审查表明，能够发行证券的企业，对资金的需求是正当的。企业发行债券、股票吸纳的资金，与银行应对这些企业贷款数量的减少在总体上是对应的。因此，企业债券、股票的发行对银行部门资金平衡没有实质性影响。
2.发行证券筹资不会对储蓄形成过大的冲击。首先以目前居民投资证券的心态和动机分析，证券吸收的资金可分为三个层次：一是居民手持现金；二是活期存款；三是定期存款。只有当投资有价证券收益偏高时，居民才会取出存款投资证券。即使如此，考虑到其存款安全系数，应付生、老、病、死、购房、子女教育等几项因素，也不可能拿出全部存款投资于证券。1981年我证券市场开放以来，居民储蓄存款仍以20%以上的速度递增的事实说明，证券市场虽然吸收了大量资金，银行存款并未受到证券数量扩大的冲击。其次，也应看到，随着经济的发展，居民的收入也是一个递增变量。第三，十一届三中全会以来，国民收入分配格局发生了明显变化，居民收入水平大幅度提高。1991年底，我国城乡居民储蓄和流通中的现金，两项合计已有12287亿元之巨。适当分流一部分储蓄存款，使居民资产多元化，投资主体多元化，不仅可以分担一部分银行风险，也减轻了市场的压力。
3.进一步发展和完善证券市场的内外部条件已经或正在形成。从外部环境看，一是小平同志南巡讲话之后，证券市场作为一种筹集融通资金、完善宏观调控的工具，已被大家所认可，从而结束了长期以来对证券市场，特别是股票市场姓"资"姓"社"问题的讨论，为证券市场进一步发展扫清了理论上的障碍。二是作为经济体制改革的重点，企业经营机制正处于转换过程之中，《全民所有制工业企业转换经营机制条例》已经出台；一些企业已经组建或正在改造成股份制企业；现有企业承包制正在完善之中，各种放权措施的出台，企业自主权进一步扩大，把企业推向市场，让企业自主经营、自我发展、资金上自求平衡已是大势所趋。三是已经或正在出台的与股份制改革相配套的法规，如《股份制企业试点办法》、《有限公司意见》、《股份有限公司中规范意见》等，为保证企业股份制改革的规范进行，提供了法律保障。四是价格改革正在分步进行。指令性计划部分正在减少，市场调节部分正在加大，通过资金流动，优化资源配置的效用正在越来越充分地显示出来。五是居民的信用意识和投资意识明显增强。所有这些，都为证券市场的进一步发展提供了客观环境。从证券市场本身发展情况看，一是发行市场初具规模。1981至1991年10年间，我国已发行各种有价证券3770亿元，余额达2177亿元。其中股票面额75亿元。二是转让市场日趋活跃。1991年各种有价证券交易总额554.7亿元，其中国家债券447.9亿元，基本建设公债22亿元，股票45.1亿元。有的省市还开通了与上海证券交易所的异地转让业务。三是中介机构迅速发展。到1991年底，经中国人民银行批准，我国非银行金融机构和为证券业服务的中介机构已达350余家，各种可办理证券业务的网点约2O00余家，1991年中国证券业协会成立，1992年中国人民银行成立了证券管理办公室，加强了对证券行业的自律管理和行业管理。四是陆续出台了一些证券管理法规。比如《企业债券管理暂行条例》、《证券公司暂行办法》等。这些为证券市场进一步发展奠定了基础。
三、目前证券市场发展中需进一步完善的几个问题1.证券上市数量不足，品种单一。从国际上看，美国、日本、韩国、中国台湾的证券资产均大于银行资产，占金融资产的55%以上。我国证券市场刚刚起步，不可能一步到位。但在目前居民投资热情日益高涨的情况下，供需矛盾日益突出，致使出现了证券价格(特别是股票价格)脱离企业的经营效益，盲目上涨的局面。品种单一主要表现在两个方面：一是已发证券品种结构还不尽合理，在1991年发行的624亿元有价证券中，国债券、企业债券、金融债券、股票的比例各占发行总额的69%、19.2%、11.2%和0.6%，国债券占了发行和交易的大头，企业债券、股票的发行与交易量偏小，不利于证券市场优化资源配置作用的充分发挥；二是单一从一种债券的内部结构看，供投资者选择的品种也是偏少的。比如，目前国库券发行主要是三年、五年期，实际已成为中长期债券等。
2.证券中介机构以专业银行或所属信托机构为主体，不利于证券市场的健康发展。目前我国绝大部分证券都由专业银行或银行所属信托公司兼营，专门的证券交易机构少且缺乏辐射能力，呈现出地区性、分割性和封闭性特点。证券交易主要以柜台交易为主，不能通过证券商之间不间断的买卖活动，来创造短期资金长期化的机制。信托机构、部分证券公司名义上独立，实际上大部分隶属银行，不仅业务上经营受制于银行，而且有变成所属机构小金库的危险。
3.证券市场发展不平衡。以目前全国证券市场的发育程度看，可分为三个层次：第一层次是发展程度较高的，比如上海、深圳等；第二层次的证券市场虽然尚未进行股票交易，但辐射能力较强，发行转让也比较活跃，如沈阳、武汉等；第三个层次是发展相对缓慢的省市。
4.与证券市场相关的配套服务体系很不完善。表现在：一是资信评估机构、会计师事务所、律师事务所少且缺乏公正性、权威性。二是维护证券市场公平、公正和秩序的有关法规，如证券法等至今尚未出台，一些地方性管理办法互不相通，无法统一遵循。没有相应的法规制度建设，证券市场就缺少一些保证其井然运行的基本市场规则，就不能有效保护投资者的合法权益。三是相应的电子化程度和信息服务系统还不完善，致使各地市场尚处于低效运转状态，妨碍了全国统一大市场的形成。
5.目前还没有真正成立全国统一的、权威的证券管理机构。从中央政府看，人民银行、财政部、国家计委、体改委、国有资产管理局等都参与证券市场的管理，又各有自己的职责范围；从地方政府管理模式看，上海、深圳等地各有各的模式，使本来就不严密、不规范的管理体系，变得更加复杂。
6.税收政策尚欠合理。现行税制规定，对债券利息征收20%的调节税，而银行的存款利息免征；在证券利息收入中，国库券、金融债券、重点企业债券的利息收入免征，只对一般企业债券利息收入征税。这一规定直接违背了安全性与收益性相对应的原则。
7.居民步入证券市场热情有余，但风险意识不足。受供需矛盾和目前证券上市企业均是效益好的企业的影响，发售方式上，绝大部分又是以银行所属证券机构或非独立的证券中介机构代销或包销，实质上成了一种高利率储蓄。加之舆论宣传过分地强调了获利性的一面，也强化了居民对证券收益的期望值，而对所承担的风险估计不足。四、进一步发展和完善证券市场的建议就目前来讲，证券市场进一步发展和完善，必须考虑以下事实：（1）企业经营机制的转换需要有一个渐进的过程，在经营机制尚未根本转换、优胜劣汰机制尚未真正形成之前，在专业银行还在包企业资金的情况下，企业面向市场融资还缺乏强有力的内在推动力；（2）财政分灶吃饭、价格体系的双轨制容易给资金的横向融通提供失真信号，为证券市场优化资源配置的功能打了折扣。因此，证券市场的进一步发展，要与其他改革协调配套，有计划地分步进行。具体建议是：1.关于债券发行与交易。适当增加各种债券的发行量，在继续利用国债筹资解决财政资金不足的同时，把企业债券作为今后一个时期的发展重点。在近期内应以国债为主，以企业债券为重点，适当增加其他债券品种的模式。对已有企业债券、短期融资券等，可在目前的基础上总结、完善、发展，国库券应适当增加短期种类(3、6、9、12个月)的发行。设计和新推出其他新品种时，应考虑：（1）与其他方面的改革配套进行，比如可推出房地产债券、投资基金债券等；（2）考虑投资者对债券面额、利率高低、利息支付方式、风险性及其他特殊要求；（3）企业债券应主要以担保、抵押债券为主。债券发售应根据委托方与受委托方的自主选择，逐步实行代销、助销、包销和拍卖等方式。打破地区分割状态，允许信誉良好的企业到异地发行债券。全面放开国债市场，单位、个人都可上市交易，尽快使金融债券实现跨地区交易。
2.关于股票的发行与交易。除目前三省二市外，只要符合国家产业政策，具备股票发行条件，应允许其他省份，逐步增加公开发行股票企业的数量。尽快审批异地省市的证券中介机构在上海、深圳两地设立营业部，逐步增加上市股票数量。3.关于证券市场体系建设。（1）我国各专业银行都是国家银行，从长远看，随着证券市场的发展，证券市场必然出现多种有价证券并存的局面，特别是企业债券的数量必将大幅度增加，非独立的中介机构发行这些债券，一旦企业破产，风险还要归结于国家来承担，有悖于分散风险的原则。因此，建议走银行与证券相对分离的路子。从现在起着手建立专营证券业务的非银行金融机构；已经建立，而尚不独立的证券机构，也应逐步向自主经营、自负盈亏、自担风险的方向转化。（2）建立几个区域性证券中心。可考虑在各大经济区域，以有影响的大城市为枢纽、组建辐射其经济区划的证券交易中心，比如，中南的武汉、西部的西安、东北的沈阳、华北的北京或天津等，以改变现有的封闭状态。
（3）考虑到目前我国国情，各省市可在省会或中心城市设立一个证券中心，证券中心主要是靠提供服务而非行政手段增强其辐射能力。（4）加快建立覆盖全国的证券自动报价交易系统，利用现代化通讯设备将证券网络连结起来，加快信息的传递与交割速度。逐步建立起以两所(上海、深圳证券交易所)为龙头，以区域中心城市证券交易中心为骨干，以各省市证券中心为依托，以自主经营证券业务的中介机构为网点的多层次全国一体化证券市场。
4.关于证券管理体制。证券市场的建立和发展，涉及多方面利益，是一项高难度、复杂的系统工程。根据我国国情，归口任何一个部门管理的难度都比较大。建议建立由人民银行、国家计委、财政部、国有资产管理局等有关部门参加的国家证券管理委员会。该机构直属国务院，并对国务院负责。具体职责是：制定宏观决策、证券法规，规范证券形式、发行制度等，加强对全国证券市场和证券业务的统一领导和管理。
5.关于市场服务体系建设。权威的资信评估机构、会计师事务所、律师事务所，是保证证券市场公开、公正、公平、保护投资者利益的重要条件。这些为证券市场正常运行的服务机构隶属任何一个部门，都不利于证券市场的健康发展。因此，将这些机构还权于民间，成立独立的、超脱性的、有权威的服务机构，培养一批职业的经济、会计专家和高级律师，不仅非常必要，而且非常迫切。否则筹资者和投资者利益得不到保障，也不利于我国的证券市场与世界市场相连结。
6.关于法律保障。要保证证券市场的健康发展，制度法律要先行，这已为国外证券发展史所证明。因此，建议抓紧制定规范证券市场的有关法规，如证券法、证券交易法等。与此同时，与之配套的其他法规，如公司法等也应抓紧制定。
7.关于证券队伍培训问题。没有高素质的证券队伍，就谈不上证券业的健康发展。除目前的短期培训外，建议对具备大专以上文化程度的证券从业人员重点进行中期(4-6个月)培训和长期(1年至1年半)培训，力争在短期内培养一批高水平、高素质的高级证券经营与管理人才。
