直到最近，主流的看法一直是：美国经济的任何衰退都将会是温和的，因为房地产以外的领域未出现失衡，美国以外地区的经济增长较为强劲，而美联储的降息和美国的财政刺激方案正起到推动作用。不过，随着劳动力市场开始出现问题、房价跌幅加大、金融市场状况进一步恶化，直至美联储采取了更大力度的救市行动，一种较为悲观的观点已取代了原有观点。
次贷危机是否会酿成全球危机？
美国次贷危机发端于2006年，在2007年夏季全面爆发，进入2008年之后愈演愈烈。美国次级抵押贷款市场违约率的进一步上升，造成基于次级抵押贷款资产的证券化产品的市场价值严重缩水。而由于上述证券化产品在全球金融市场上流通，从而造成持有该产品的全球机构投资者出现了巨额账面亏损。
当前，市场既不清楚次贷危机造成的损失究竟有多大，也不清楚有多少机构持有潜在损失巨大的次级抵押贷款证券化产品。这种不确定性导致所有金融机构都拼命追逐流动性，造成全球金融市场上的流动性短缺和信贷紧缩。经济学家和金融领袖们对次贷危机的看法也日趋悲观。金融大鳄索罗斯认为，次贷危机是二战以来60年内最严重的金融危机，是美元作为世界货币时代的终结。英国《金融时报》评论家沃尔夫将次贷危机视为盎格鲁—撒克逊金融体系的危机，并辛辣地讽刺美国处理自身危机的态度。
人们开始担心，次贷危机会不会进一步恶化，酿成全球危机？虽然用百分之百肯定的语气去预测未发生的经济事件是荒唐的，然而，次贷危机酿成全球危机的概率确实不小。这是因为：第一，次贷危机给美国经济造成了极大的冲击，唯一不确定的仅仅是冲击的程度；第二，美国经济并未真正与全球经济“脱钩”，美国经济下滑和市场疲软将通过多种渠道影响全球经济。
美国经济一旦陷入衰退，全球经济也难以独善其身。次贷危机酿成全球危机的渠道之一，是国际贸易。美国是全球最重要的进口市场，美国经济陷入衰退将会降低美国的进口需求。这将导致其他国家出口减缓，进而影响到GDP增长。这对那些依靠净出口拉动经济增长的国家或地区的影响尤为显著，例如，欧盟的德国、东亚新兴市场国家、石油输出国等。此外，美元大幅贬值将会损害其他国家出口商品的国际竞争力，特别是那些与美国出口商品构成同质性竞争关系的国家和地区，例如，欧盟和日本。
次贷危机酿成全球危机的渠道之二，是金融全球化造成美国次级抵押贷款证券化产品在全球范围内的广泛分布。例如，欧洲的商业银行和投资银行购买了大量的美国次贷证券化产品。目前欧洲的状况看起来好于美国的唯一原因，在于欧洲金融机构在信息披露的频率和深度方面远低于美国。一些分析人士认为，美国的损失已经比较充分地暴露出来，而欧洲金融机构由次贷危机引发的亏损目前只露出了冰山一角。而一旦2008年欧洲经济受到次贷危机的重创，那么，全球危机的阴影将会继续加深。
次贷危机酿成全球危机的渠道之三，是危机加大了全球资本流动的波动性和不确定性。从短期来看，为了弥补亏损，缓解资本充足率压力，美国金融机构纷纷从全球市场抽回投资，同时，来自发展中国家的主权财富基金，也加大了对美国金融机构的投资力度，国际短期资本的流动方向是从其他国家流入美国。从中期来看，美国金融机构为了重新盈利，以及美联储继续降息和美国经济持续疲软，将会导致国际短期资本从美国流向新兴市场国家进行套利，而这将加剧新兴市场国家的资产价格泡沫。从长期来看，一旦次级债危机尘埃落定，美国经济触底反弹，美联储重新步入加息周期，美元币值转跌为升，那么，国际短期资本将会重新由新兴市场国家回流美国。最后这种情景尤其需要引起关注，因为发展中国家的历次金融危机，往往发生在美元加息和升值之后。综上所述，世界不少国家对次贷危机抱有惶惶不安的心情，也就可以理解了。
硅谷的春天再次来临？
近年来随着高技术公司的愈渐失宠，公开上市的技术创新公司也未能引起太多惊喜。如今一些风投认为此次次贷市场危机可以为这个领域带来回春机会。基本原理是这样的：因为技术领域的投资远离证券市场故而相对更加安全诱人。
总部位于旧金山的Levensohn Venture Partners专门投资于技术领域，其合伙人Keith Benjamin认为，投资者已经被那些（证券）投资吓坏了。他在他的博客里写到：“信贷危机可以帮助我们进行投资—要知道别人的屋顶也许就是你的地板。”硅谷其他投资者对此想法十分附和，虽然这其中不乏怀藏着自己小算盘的人—因为VMware的成功上市。VMware在8月14日公开上市发行股票，价格定位每股29美元，而盘后其股价上涨了76%。而在昨天收盘时，股价则已经达到每股70.2美元，比上个交易日上涨了3.35美元。即便市场如此不稳定，但VMware股价仍保持快速增长—这似乎告诉大家技术企业上市融资的“旱期”已经过去了。在第二季度，26家被投资企业在公开上市后募集资金达43亿美元，去年同期是19家企业，融资金额为20亿美元。
风险投资者希望在经历了网络泡沫后就一直不再被看好的技术企业可以重新崛起—实际上应该说是以对冲基金目前的失败为动力。但他们也承认次贷市场危机所引发的连锁反应对他们来说也是好坏参半。美联储或进行加息，这对高技术企业的创立及发展也尤为不利。对于他们来讲，最坏的打算就是将来从金融机构及其他有限责任合作伙伴融资变得困难了。一些风投者还有认为，经过这次市场跌荡后这些机构也可能没多少资金了，也会同时被这场危机及其后遗症搞的自顾不暇。另外，有限责任合伙人也可能会重新选择合作伙伴，到底是风险投资公司还是对冲基金呢？这意味着如果对冲基金有资格与其合作的话，风投者们将会因失去合作者而遭受损失。
另一个担忧关于信用紧缩。这对风投者来说，筹款变得不那么容易了，这会影响一些大风险投资商进行的收购案。而技术领域投资者则更愿意让他们所投资的企业进行公开上市来融资退出，而非通过被收购方式来退出。从而并购市场也会缩水，而那些基本以企业出售来作为退出渠道的风投者将会受损。
此次信贷危机还将对那些基本以吸纳投资资金为主的创新型技术企业在吸纳保留人才方面造成间接不良影响。Mayfield Fund的经营合伙人Yogen Dalal最关心的则是硅谷不断上扬的房地产市场。Dalal认为，此次信贷危机“也许不会影响那些高薪的工程师们，但会影响那些硅谷最基本的劳动力及服务业人员”，而新增的压力也会迫使大批硅谷人的离去。
危机再思考
美国历史上，我们大概不大容易找到比富兰克林·罗斯福和小布什在政治理念上差异更大的两位总统了，但两人至少有一点相同：罗斯福说，“一个居者有其屋的国家不可战胜”（A nation of home owners is unconquerable），而小布什最钟爱的一句口号是建设一个“所有者社会”（ownership society），鼓励私人拥有住房是这个“所有者社会”的一个重要基石。布什甚至宣布每年6月为美国的“全国住房所有权月”（National Homeownership Month）。不管政治理念有多大差异，美国政界人士的一个共同信念是鼓励私人拥有住房。而且美国政府的确在鼓励私人拥有住房方面起了重要作用：成立了房利美、Freddie Mac、吉利美三大政府支持的抵押贷款机构；通过诸如《社区再投资法》等法律帮助私人，尤其是低收入人群购置住房；并为私人购买住房提供大量财政补贴。
这些财政补贴有多大？2007年预计补贴总额计算如下：住房抵押贷款利息补贴：800亿美元；州和地方房地产税减免：155亿美元；出售房屋实现增值收入税收减免：370亿美元；总额超过1300亿美元，或者联邦政府总税收收入的5%。不难理解，在这样一种社会大环境下，低收入人群自然会不顾自己的经济实力，心甘情愿当“房奴”。
但同任何其他投资一样，购买住房同样存在风险。那种认为房价只涨不跌的想法实在天真得近乎愚蠢。一旦房地产市场趋冷，低收入人群首当其冲受到冲击，即便侥幸保住了自己的房子，也会丧失流动性，无法去其它地区寻找更好的事业发展机会，因为房子卖不掉。
人人都知道，鼓励承受力差的人购买高风险股票是不道德的。那么，鼓励承受力差的人不顾经济实力购置房产难道不是同样不道德吗？这也许是此次美国次级房贷危机给我们的一个终极思考。
