我今年买了两个企业。General Re（全球最大的再保险公司之一），是一个180亿的交易。我连它们的总部都没去过。在那之前，我买了Executive Jet，主要做部分拥有小型飞机的生意（美国近年来，很流行私人拥有飞机。但毕竟花销很大，不是一般人能承受得起。所以，买一部分飞机的拥有权，这样你可以有一段你自己的飞行计划和路线，变得很实际）。在我们买之前，我也没去过它的公司总部。四年前，我给我的家庭买了一个飞机计划的四分之一拥有权。我亲身体会了他们的服务，我也看到了这些年它们的迅速发展。
如果你不能马上足够了解所做的生意，即使你花上一二个月，情况也不见得会有多少改观。你必须对你可能了解的和不能了解的有个切身体会，你必须对你的能力范围有个准确的认知。范围的大小无关大局，重要的是那个范围里的东西。哪怕在那个范围里只有成千上万家上市公司里的30个公司，只要有那30家，你就没问题。你所做的就应当是深入了解这30家公司的业务，你根本不需要去了解和学习其他的东西。
问题五：可口可乐最近发布了对未来季度调低盈利预期的消息。您对可口可乐并没有因为在美国之外的许多问题，包括亚洲危机，造成的负面影响而撒谎怎么看？
巴菲特：我很喜欢他们的诚实。事实上，在未来20年，可口可乐在国际上的市场增长要比在美国国内好得多。可口可乐可能会有一段艰难时期，但不会是未来的20年。可乐实际上在年复一年地变得越来越便宜。
在全世界的两百多个国家里，这个有着一百多年历史的产品的人均消费量每年都在增长。它霸占着饮料市场，真的是难以置信。有一件事人们可能不懂，但却使这个产品有着数以百亿元价值的简单事实就是可乐没有味觉记忆。你可以在9点、11点、下午3点或5点喝上一罐，5点时你喝的味道和你早上9点喝的味道一样好。其他的饮料如甜苏打水、橙汁及根啤都做不到这一点，它们对味道有着累积作用（累积使味觉麻木），重复的饮用会使你厌烦。这意味着，全世界的人们每天都可以消费很多次可乐，而不是其他的饮料。在今天，全世界范围内可乐的日销售量超过800亿盎司。这个数目还在年复一年地增长。增长还体现在无论是以国家计还是人均计的消费量上。20年后，在美国之外的增长将远远超过美国国内。我分外看好国际市场的前景。目前可乐的国际危机，短期来讲对他们确实有消极的影响，但这不是一个大不了的问题。可口可乐公司于1919年上市，那时的价格是40美元左右。如果你在一开始花40块钱买了一股，然后你把派发的红利进行再投资（买入可口可乐的股票），一直到现在，那股可乐股票的价值是500万。这个事实压倒了一切。如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。
当然，切入点的时机是很难把握的。所以，如果我拥有的是一个绝佳的生意，我丝毫不会为某一个事件的发生，或者它对未来一年的影响而担忧。当然，在过去的某些时间段，政府施加了价格管制政策。企业因而不能涨价，即使最好的企业有时也会受影响，但政府是不可能永远实施管制政策的。一个杰出的企业可以预计到将来可能会发生什么，但不一定会准确到何时会发生。重心需要放在“什么”上面，而不是“何时”上。如果对“什么”的判断是正确的，那么对“何时”大可不必过虑。
问题六：谈谈您投资上的失误吧。
巴菲特：在投资上，至少对我和我的合伙人而言，最大的失误不是做了什么，而是没有做什么。对于我们所知甚多的生意，当机会来到时，我们却犹豫了，而不是去做些什么。我们错过了赚取数以十亿元计的大钱的好机会。不谈那些我们不懂的生意，只专注于那些我们懂的。我们确实错过了从微软身上赚大钱的机会，但那并没有什么特殊意义，因为我们从一开始就不懂微软的生意。
但是对于在医疗保健股票上理应赚得的几十亿，我们却错过了。当克林顿政府推出医疗保健计划时，医疗保健公司获益匪浅。我们应当在那上面赚得盘满钵满的，因为我懂那里面的因果。80年代中期，我们应当在Fannie Mae（美国一家受政府支持，专做二级房贷的超大型公司）上获利颇丰，因为我们也算得清个中的究竟。这些都是数以十亿计的超级错误，却不会被GAAP会计法则抓个现形。
你们所看到的错误，比如几年前我买下的USAir（巴菲特在这笔交易中几乎损失了全部的投资，3.6个亿），虽然没人逼着我买。我因为价钱非常诱人而买了那些股票，但是那绝不是个诱人的行业。我对所罗门的股票也犯了同样的错误，股票本身价廉诱人没错，但那应该是杜绝涉足的行业。
聊到从失败中汲取经验的话题，我建议你最好还是从他人的失败中来学习吧，越多越好（笑）。在Berkshire公司里，我们绝不花一点时间来缅怀过去，我们也从不回顾过去。我们总是对未来充满希冀，都认为牵绊于“如果我们那样做了……”的假设是不可理喻的，那样做不可能改变既成的事实。
你只能活在现在。你也许可以从你过去的错误中汲取教训，但最关键的还是坚持做你懂的生意。如果是一个本质上的错误，比如涉足自己能力范围之外的东西，因为其他人建议的影响等，所以在一无所知的领域做了一些交易，那倒是你应该好好学习的。你应该坚守在凭自身能力看得透的领域。
问题七：谈谈目前的经济形势和利率，以及将来的走向。
巴菲特：我不关心宏观的经济形势。在投资领域，对那些既不重要，又难以搞懂的东西，你忘了它们就对了。你所讲的，可能是重要的，但是难以拎清。了解可口可乐，Wrigley（美国一家营销口香糖的公司）或柯达，他们的生意是可以拎得清的。当然你的研究最后是否重要还取决于公司的评估，当前的股价等因素。但是我们从未凭对宏观经济的感觉来买或者不买任何一家公司。我们根本就不读那些预估利率、企业利润的文章，因为那些预估真的是无关痛痒。
假想Alan Greenspan（上一任美联储主席）在我一边，Robert Rubin（克林顿时期美财长）在我另一边，即使他们都悄悄告诉我未来12个月他们的每一步举措，我都是无动于衷的，而且这也不会对我购买Executive Jets飞机公司或General Re再保险公司，或我做的任何事情有一丝一毫的影响。
问题八：您深处乡间（指Omaha）和在华尔街上相比有什么好处？
巴菲特：我在华尔街上工作了两年多，我在东西海岸都有最好的朋友，能见到他们让我很开心，当我去找他们的时候，总是会得到一些想法。但是最好的能对投资进行深思熟虑的方法就是去一间没有任何人的屋子，只是静静地想。身处华尔街的缺点就是，在任何一个市场环境下，华尔街的情况都太极端了，你会被过度刺激，好像被逼着每天都要去做点什么。华尔街靠的是不断的买进卖出来赚钱，你靠的是不去做买进卖出而赚钱。这间屋子里的每个人之间每天互相交易你们所拥有的股票，到最后所有人都会破产，而所有钱财都进了经纪公司的腰包。相反地，如果你们像一般企业那样，50年岿然不动，到最后你赚得不亦乐乎，而你的经济只好破产。当然，每年在我回Omaha之前，每六个月都有一个长长的单子的事情去做，一大批公司去考察，我会让自己做的事情对得起旅行花的钱。然后，我会离开华尔街回Omaha，仔细考量。
问题九：投资人如何来给Berkshire或微软这样从来不分红的公司估值？
巴菲特：这是个关于Berkshire从来不分红的问题。Berkshire将来也不会分红，这是一个我可以担保的承诺（笑）。你能从Berkshire得到的是将红利放进安全的存款箱，每年你可以拿出来好好地把玩一番，然后再把它放回原位。这样，你会得到巨大的自我满足感。可别小瞧了这样的自我满足感！
当然，这里的核心问题是我们能否让截留下来的钱财以可观的幅度升值。这是我们一直孜孜以求的。保持持续增长是我们努力的目标。那也是唯一衡量我们公司价值的标尺。公司总部的大小等都不能用来衡量公司的价值。Berkshire有4万5千名雇员，但在总部只有12人和3千5百平方英尺（300多平米）的办公室。这一点我们不打算改变。
我们用公司的表现来评估自己，我们也以此来谋生。相信我，比起从前来，保持持续增长难得多了。
问题十：什么时候您会认为您的投资已经实现了它的增长极限？
巴菲特：理想的情况是当你购买的时候，你不希望你买的企业有一个增长极限。
