价格波动是集中投资的必然副产品。不管从学术研究上还是从实际案例史料分析上，大量证据表明，集中投资的追求是成功的。从长期的角度看，所持公司的经济效益定会补偿任何短期的价格波动。巴菲特本人就是一个忽略波动的大师。另一位这样的大师是巴菲特多年的朋友和同事查理·芒格。查理是伯克希尔公司的副总裁。那些倾心钻研并酷爱伯克希尔公司出类拔萃的年度报表的人都知道巴菲特与查理彼此支持，互为补充，二人的观点有时如出一辙。芒格与巴菲特在态度和哲学观念上亦丝丝相扣，互为影响。
大多数投资者不可能像巴菲特那样，将“持股”的期限定为“永远”。他自己当然也不太可能做到这一点。不过，巴菲特所认为的5～10年的持股时间，相对于那种头天买进第二天卖出的持股时间来，可能也算得上是永远了。从高周转率走向零周转率，就像从一个极端走向另一个极端，是非常不明智的做法，因为你可能因此丧失更好的机会。
很少有投资者能做到持股5～10年，因为在这一漫长的时间段里，股价的波动可能会极为剧烈。利率、经济景气指数及公司的管理层都有可能发生很大的变化，进而影响到股价的波动。对大多数投资者而言，股价的波动将大大地刺激到他们的神经。在传统的多元化投资组合中，不同个股的波动将最终产生某种平均化的效果，其带来的后果可能被抵消。但由于集中投资的特性，使得一旦股价波动将可能影响巨大。所以，那些实行集中投资策略的投资者，更需要加倍的耐心与智慧来应对由股价波动所带来的巨大冲击。
有些投资者好不容易选中了一只股票，买入后却发现别的股票上涨它却老是不动。一开始还有些耐心，心想下次也许就轮到它涨了。可是一等再等，它就是“瘟”在那里，而别的股票却涨个不停。这时也许你就没有耐心了，一气之下将它抛掉。可是一段时间后，它又使劲往上涨，叫你后悔莫及。
其实，成百上千只股票，不可能要涨一齐涨，总有个先后。而且，一只股票涨，也总有个能量积蓄过程。所以，当牛市来了，只要你所选的股质地好，价位低，公司基本面没有发生问题，别的股票都涨了，它就不可能永远不涨，这时你只需要有耐心，考量自己当初选它买它的理由是否发生质的变化。相反，在你等待中，别的股都涨上去了，你再将便宜筹码拱手让人而去追高，到头来往往是得不偿失的。
对集中投资者来说，耐心是必备的素质，要想得到超出市场平均值的回报，你必须有超常的耐心等待，不要被短期行情所影响。只要你相信自己是对的，就一定要坚持。巴菲特提醒您
理想的时间期限应当是多长呢？对于这点，并没有一个硬性的规则。它的目的并不是让你不要转手。要知道，非东即西的想法是愚蠢的，因为那样当机会来的时候，你就会错过它。作为一个一般的规则，我们可以考虑把转手率界定在10%和20%之间。10%的转手率表明，投资者持有股票10年，20%则表明持有5年。投资课堂
持币的耐心也是很重要的
大凡股市中人，都知道耐心是成功投资股市的最基本的素质，尽管长线投资者需要一定的持股耐心，但作为一般投资者，持币的耐心也很重要。身处市场之中，面临更多的考验是耐心等待最佳入市时机地内心煎熬。等待的过程虽然痛苦，但却是必须的。必须克服那种企望买到最低价的心理，因为最低价是可遇而不可求的。当股价企稳后再买入才是风险与收益的最佳平衡。
处于跌势中的股票，正是风险释放的过程，贸然进入，往往会让你立即品尝后悔的滋味。除非你能非常肯定跌势已尽，你一定不能想当然地以为你买了以后就不会再跌了。尤其是股价处于一段中期跌势里，一定要让它跌够跌到底，出现明显的稳定迹象后方可买入。所谓的买跌，应该指的是买入跌后的股票，而非正在下跌的股票。
一般说来，处于跌势中的股票由于不会出现买盘过多的情况，因而无需担心买不到股票或者高买，一般都会有充分的时间让你从容地买到你选择的股票，耐心地等待底部的出现，是你唯一可以做的，因为资金才是你手中的武器，不合时机的挥动手中的武器，会使之钝化，只有一招制敌，才会成为真正的高手。
不理会股价波动
只要事情没有变得很糟，保持股本原封不动至少五年。教会自己在股价的波动中沉着应对，顺利过关。
——巴菲特
股价的波动并不能影响公司的前景，你需要关注的是公司的业绩，而非股价的波动情况。
对于巴菲特来说，股价的波动丝毫影响不到他的情绪。这也就是他作为一个在华尔街上呼风唤雨，吸引全世界投资人目光的大师级投资家，却能拥有简单朴实的生活方式。巴菲特能将表面上看起来水火不兼容的东西集中于一身，不光来自他超常的自信，也源于他很早就形成的忽视股价波动的习惯。
作为一个杰出的集中投资者，要想追求高于市场平均值的回报，就必须做到这一点。就像在一场汽车拉力赛中，你必须忍受颠簸，克服各种可能出现的问题，才能到达终点。
巴菲特认为，那些对市场过于敏感的投资者是不明智的，每每看到股价下跌，便如临大敌地想卖出他们的股票。他说：“这就好比你花了10万美元买下了一幢房子，而后你又告诉经纪人开价8万美元把它卖掉了，这真是愚蠢至极。”
不只是巴菲特是不关注股价波动的人，他的合伙人查理·芒格也是。查理是通过另外一条稍有不同的途径了解和认同集中投资的基本概念的。他解释说：“在20世纪60年代，我用的是复合利率表，我做出各种假设，判断自己在普通股票变动方面有什么优势。”他经历了几种情况，来决定自己在投资组合中应当持有多少股票，和判断自己希望股价发生什么样的变化。
“我从自己在纸牌游戏中的经历认识到，当天大的运气真的落到你头上来的时候，你必须下重手赌一把。”“只要你能顶住价格的波动，拥有3只股票就足够了。我知道心理上我完全能顶住价格的波动。我从小就是由善于顶住潮流的人抚养长大的，所以我是实施这套方法的理想人选。”
股价时刻都会发生波动，有时波动很剧烈。而股价波动也给投资者带来了巨大的影响，这就需要集中投资者保持清醒的头脑，因为不光短期股价的波动如何，从长期来看，你所持公司的经济效益会补偿任何短期的价格波动。
但作为一般投资者，很少有人能够做到忽略价格波动，这对普遍投资者也着实不容易。但我们还是可以通过学习来获得这种能力。我们必须不断改变自己的言行及思维方式，一步步学习在面对市场的诡秘变幻时处变不惊的能力，虽然这种能力绝不是短期内就能获得的，但只要坚持不懈地努力下去，就一定会获得提升。
在日常生活中，我们经常会看到有些投资者因为破产而自杀的新闻。巴菲特一直奉劝那些看到股票价格下跌便会心脏病发作的人，赶快远离市场，不要再玩这种游戏了，因为生命远远比金钱重要得多。他说：“投资者必须要有安全意识，有来自于知识的自信，不草率从事，也不顽固不化。如果你缺乏自信，在股价的底部时你就会被恐惧赶出局。” 集中投资者如果能忍受股价波动的曲折和颠簸，从长远来看，公司的基础经济状况将给予的补偿比短期价格波动带来的影响多。也许你认为你天生能战胜逆境。但是，即使你不是如此幸运地出生于其中，你也可以获得他们的一些特点：你需要有意识地改变自己的思考和行为方式。新的习惯和思考方式并不是一夜间形成的，但是不断告诫自己对市场的反复无常不必惊慌或草率行动却是可行的。纵观股市操作成功的人，都有一个共同特点；就是善于把大部分精力都用于分析企业的经济状况以及评估它的管理状况而不是用于跟踪股价。巴菲特提醒您
要知道，股市就像天气变化一样总是有涨有跌的。所以不要受行情波动的干扰，很多投资者在手里的股票出现下跌，或者稍稍上涨时就匆忙将其抛掉，而待股价真正涨到一个令人惊喜的程度时，他们又后悔莫及。忽略股价波动是一门需要努力学习的学问。
值得集中投资的公司
我们的投资仅集中在几家杰出的公司身上，我们是集中投资者。
——巴菲特
最优秀、风险最小、自己最了解的公司值得集中投资。
我们常常会遇见手上持有很多种股票的股民，一些股民甚至持有三四十种股票。为什么这些股民与巴菲特集中投资的思想背道而驰呢？这实际上是他们追求“分散”风险的心理在作祟。
我们不要这里尝试一些、那里买一点，希望能够碰运气，而是要集中精力寻找区区几家非常优秀的公司，我们就能够确保自己不随便投入资金、买入自己不值得投资的公司。 巴菲特认为投资者应集中投资于以下几类公司：
1.最优秀的公司。
2.风险最小的公司。
3.自己最了解的公司。如果你是一位学有专长的投资者，能够了解企业的经济状况，并能够发现5到10家具有长期竞争优势且股票价格合理的公司，那么传统的分散投资对你来说就毫无意义，那样做反而会损害你的投资成果并增加投资风险。为什么那些分散投资的信奉者要选择一家在他喜欢的公司中名列第20位的公司来进行投资，而不是很简单地只投资于他最喜欢的公司——他最了解、风险最小、并且利润潜力最大的公司。
我们要寻找那些最优秀、风险最小、自己最了解的公司。我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。但是，这种投资方法给我们提供了走向真正成功的唯一机会。
在投资中，如果我们将资金集中投资在少数几家财务稳健、具有强大竞争优势、并由能力非凡、诚实可信的经理人所管理的公司股票上。我们以合理的价格买进这类公司，投资损失发生的概率通常非常小。而且每一笔投资将可能有理想的回报。
巴菲特认为，必须集中投资于位于投资人能力圈范围之内的优秀企业：对于大多数投资者而言，我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司。如果企业很复杂而产业环境也不断在变化，那么，我们就实在是没有足够的聪明才智去预测其未来现金流量，碰巧的是，这个缺点一点也不会让我们感到困扰。重要的不是我们明白自己知道什么，而是要真正明白自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大的错误，我们只需要做很少几件正确的事情就足可以保证赢利了。
同时，投资者如果想以理性的价格买入你很容易就能够理解其业务的一家公司的部分股权，在相当长的时间里，你会发现仅仅有几家公司符合这些标准。所以，一旦你看到一家符合标准的公司，你就应当买进相当数量的股票。
在商业国际化和竞争日益激烈的今天，只有那些能够满足消费者的公司，方能继续生存。
时代的进步，以前长达十年以上的无能公司淘汰的过程，现在只需要一年的时间即可见效。所以，在未来的若干年里，我们将看到前所未有的淘汰速度。
对于投资者而言，这种市场改变意义重大。现在的投资者，如果不幸投资在管理不当或不尊重消费者的公司里，在经济开放的重击下，在还来不及深入了解行业时，手上的股票早已亏损重大。
在未来的社会里，有两种公司值得我们拿出钱来投资。
一是品牌公司。消费者因认同品牌，不管怎样都会购入产品。所以值得投资。
二是最有效率的公司。这是有关行业里，操作成本最低的公司。这可能是消费者觉得这个品牌质地好，或只是感觉上比较喜欢用这个品牌。
作为一名普通投资者，如果能学巴菲特看准这样的公司，而加以投资，何愁不赚呢？巴菲特提醒您
如果投资机会范围非常有限，那么，首先评估每一家公司业务的长期经济特征；其次评估负责公司经营的管理层的能力和水平；最后以合情合理的价格买入其中几家最好的公司的股份。第八部分 战无不胜的法宝第八部分 战无不胜的法宝——下一个“巴菲特”的投资准则巴菲特始终寻找自己真正了解的企业，并且要求该企业具有较长期令人满意的发展前景，并由既诚实又有能力的管理人员来管理。最后在有吸引力的价位上买进。
巴菲特认为，当我们投资的时候，我们是把自己当做商业分析人士，而不是市场分析员，也不是宏观经济分析家，甚至不是证券分析人士。他投资一家公司的时候，最重要的是从一个商人的角度来看。
同样，我们在进行股票投资的时候，也要事先从各个方面来观察这家公司，检查公司管理、财务、经营情况等。
